中石科技 液冷老兵

$中石科技(SZ300684)$ 公司已悄然卡位全球AI算力核心赛道，不仅成为英伟达GB200服务器模组的核心供应商，更在华为、微软、谷歌的供应链中占据关键席位。

技术壁垒：公司导热材料毛利率达32.92%，远超行业平均水平，适配英伟达GB200等超算芯片；

订单充盈：通过富士康切入英伟达GB200服务器供应链，同时获得华为数据中心光模块认证，覆盖服务器散热全链条；

中报预增：2025年上半年在AI服务器液冷模组的订单放量下，净利润预增105%，创历史新高。公司本期业绩变化的主要原因为:消费电子行业市场需求回暖，公司新项目和新产品放量，主要大客户终端产品散热材料需求用量增加、公司产品份额提升；AI 赋能下新兴消费电子、数字基建（数据中心、通信基站等）等行业新产品快速迭代，新的散热方案需求增加，公司高效散热模组、核心散热零部件、高性能导热材料等营收同比增长较快。同时，公司加大高附加值产品供应，供货产品结构得到优化，持续推进精益生产、工艺改善和资产优化等降本增效措施，使得盈利能力稳步提升。

一、散热业务经营情况

1. 产品结构丰富 公司提供多种散热解决方案，涵盖以下产品：

热管：包括标准热管、薄型热管、超薄热管、大功率薄型热管等，适用于笔记本电脑、服务器、游戏机、VR/AR、通信设备等。

均热板（VC）：包括常规均热板、薄型均热板、3D均热板等，应用于手机、平板电脑、数据中心通信、机器人、新能源等领域。

风冷散热模组：包括服务器散热模组、笔电散热模组、清洁能源散热模组及其他定制化散热模组，具备高散热功率的特点。

2. 应用领域广泛 公司散热产品广泛应用于以下行业：

消费电子：智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备、智能家居设备、游戏机、无人机等。

数字基建：数据中心通信、服务器、医疗设备、电力电子等。

智能交通：新能源汽车（三电系统、智能驾驶、智能座舱）、充电桩、飞行汽车等。

清洁能源：光伏逆变器、风电变流器、储能系统、不间断电源（UPS）等。

3. 市场拓展成果显著

消费电子行业：公司基本实现3C行业头部客户全覆盖，长期服务于北美大客户、三星、微软、谷歌、亚马逊、H客户、荣耀、大疆等。

数据中心通信：公司一体化VC模组产品获得国内外头部客户的认证并量产，热模组核心零部件、TIM材料批量供货于服务器厂商。

智能交通行业：公司已获得小鹏、北汽、比亚迪、全球Top3某德系零部件企业等重要客户的供应商资格，并实现部分项目批量供货。

清洁能源行业：公司与阳光电源等头部企业在光伏、储能等领域展开深度合作，部分产品已形成批量销售。

4. 技术优势明显

公司以研发为主导，提供基于合成石墨材料、导热界面材料、两相流产品的先进热管理解决方案。 产品特点包括高效导热、低热阻、多向散热、灵活应用等，满足高功耗和大功率密度热源的散热需求。

二、液冷业务经营情况

1. 产品类型齐全

公司液冷产品主要包括：

管式液冷板

埋管式液冷板

一体式液冷板

2. 技术优势突出

液冷散热模组具备以下特点：

防水防尘设计：适应复杂工作环境。

节能高效：相比风冷更节能，热流密度好。

可靠性高：具备良好的热管理性能，适应更高散热功率场景。

灵活设计：可进行流体通道的灵活设计，满足不同应用场景需求。

3. 应用场景多样

液冷产品主要应用于以下领域：

服务器/数据中心：满足高密度服务器散热需求。

新能源：包括电池包、电机系统、电控系统等。

医疗设备：确保高精度设备的稳定运行。

电力电子：适应高功率密度的电力电子设备散热需求。

4. 市场拓展稳步推进

公司积极推进液冷散热模组的客户导入，不断提升供货产品价值量。

在数据中心通信领域，公司与国内外头部客户合作，液冷模组实现量产交付。

在智能交通领域，液冷技术应用于新能源汽车三电系统，满足高性能散热需求。

三、财务表现

1. 营业收入增长

2024年，公司实现营业收入15.66亿元，同比增长24.51%。 散热模组、热管、VC、液冷模组等产品在消费电子、数据中心通信、服务器、医疗设备等行业客户中实现量产交付。

2. 净利润大幅提升

2024年，公司实现归母净利润2.01亿元，同比增长173.04%。 净利润增长主要得益于高附加值产品供应增加、供货产品结构优化、精益生产及工艺改善带来的毛利率提升。

四、未来发展方向

1. 持续研发投入 加大在高性能散热技术、液冷技术等领域的研发投入，与客户共同定义下一代产品路线图。 提升产品技术壁垒，丰富产品结构，增强市场竞争力。

2. 拓展新兴应用场景 紧跟AI、数据中心、新能源汽车、清洁能源等高成长行业发展趋势，提供定制化散热和液冷解决方案。 深化与头部客户合作，拓展新客户群体，提升市场份额。

3. 优化生产制造 推进精益生产，提升工艺水平，降低生产成本，提高产品毛利率。 完善供应链管理，提升交付能力和客户满意度。

五、总结

公司在散热和液冷方面展现出强劲的市场竞争力和技术优势，产品广泛应用于消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源等多个高成长行业。通过持续的技术创新、市场拓展和精益管理，公司在营业收入和净利润方面均实现显著增长。

未来，公司将继续深化在散热和液冷领域的布局，拓展新兴应用场景，提升核心竞争力，推动公司持续高质量发展。