锂矿领域，似乎从不缺“豪赌”。

曾经的宁德时代，以“赌性坚强”出名，坚定押宝于三元锂，一跃成为国内电池霸主，稳坐龙头地位。

如今的天齐锂业，在锂价压力之下逆势扩张。9月25日，总投资18亿的三万吨电池级氢氧化锂项目于张家港竣工投产。

要知道，在锂电行业震荡下，天齐锂业2024年刚刚亏损79亿。此时扩产，无异于又一次“豪赌”。

天齐锂业，到底打着怎样的盘算？

锂价周期波动剧烈

天齐锂业率先回暖

如果要提名全球能源转型不可或缺的战略性金属，那必将有锂的一席之地。作为锂电池的核心材料，无论是锂精矿，还是碳酸锂、氢氧化锂，下游需求都十分广阔，也是包括天齐锂业在内的许多锂业公司重点布局的业务。

供求迅速变化，导致近年来的锂价也是跌宕起伏。

自2020年末起，碳酸锂价格从4万元/吨一路狂飙，并于2022年底达到59.75万元/吨的峰值，此后迅速下滑，2025年6月时仅为6万元/吨，变化极大。

供需的错配、周期的起伏，直接令天齐锂业迎来“高光时刻”，而后迅速进入寒冬。

2020年-2023年，天齐锂业营收从32亿猛增至405亿；净利润不仅扭亏为盈，更是在2022年达到241亿的高位，一时风光无限。

然而，自2023年起下滑的碳酸锂价格，使得这种“风光”并未维持太久。尤其是到2024年，公司营收仅为130亿，同比下降靠67%，净利润直接巨亏79亿，形成了一个不小的窟窿。

但别忘了，碳酸锂的价格直接影响整个行业。素来与天齐锂业并称为“锂业双雄”的赣锋锂业，也同样在2024年出现了超20亿的大额亏损。

截至9月29日，最新数据显示，碳酸锂的价格为7.39万元/吨，并未出现大幅回升。那这是否说明，锂矿企业的寒冬尚未结束？

可以说，承压是必然的。但是，天齐锂业经过自身调整，恢复速度足够亮眼。

2025年上半年，对比天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能等部分同行业绩，天齐锂业是唯一净利润增幅超100%的企业，且成功实现扭亏为盈。

鉴于矿产行业本身就具有周期性，常有“三年不开张，开张吃三年”的现象。此时，天齐锂业营收尚处在下降区间，主业并未“开张”，缘何能获取如此高额的净利润？

增强费用管控

顶级资源布局

天齐锂业的这次净利润回暖，一方面来源于费用管控能力提高。

2025年上半年，天齐锂业的销售费用、管理费用、财务费用同比均有所下降。其中，降幅最大的当属财务费用，主要来源于汇率波动产生了4.87亿外汇收益，不仅抹平了原本的财务费用缺口，还带动整体费用的下降。

要知道，2024年全年，公司还有5.48亿的汇兑损失。

至于说天齐锂业为何持有如此多的外汇，就涉及到了本次公司净利润增加的另一个原因——多年前的两场收购。

2012年，天齐锂业以蛇吞象之姿，收购了澳洲文菲尔德公司51%的股权，直接拿下其子公司泰利森锂业。泰利森运营的，正是全球锂辉石矿产量最大的格林布什矿，其产量预计占全球所有锂资源项目2025年总产量的13.7%。

这样优质的企业，曾经有一个致命缺陷——定价滞后。锂价实时变动，而文菲尔德每季度仅定价一次，无疑会让天齐锂业在锂价飞速下跌时仍按高价购入锂精矿，放大亏损，得不偿失。

进入2025年，这一局面终于得以改变。

如今，泰利森化学级锂精矿的定价频率已调整为每月一次。按照当前较低的市价购买原料，生产成本自然应声下降。

拿下文菲尔德后，天齐锂业兢兢业业做大国内布局，养精蓄锐两年后，再度向海外出手。

智利的SQM是全球领先的碳酸锂和氢氧化锂生产商，拥有优质的南美盐湖资源。2016年-2018年，天齐锂业先后砸下42.75亿美元，成为SQM的第二大股东。

截至2025年上半年，公司合计持有SQM约22.16%的股权。

收购完成后，天齐锂业成功布局全球储量最大的锂盐湖——阿塔卡马盐湖，实现了锂矿+盐湖的顶级布局。

2025年上半年，SQM业绩同比大幅增加。作为联营公司，SQM与天齐锂业不曾并表，其业绩的增长是通过投资收益传导至天齐锂业的。

据财报披露，2025年上半年，天齐锂业的投资收益达2.05亿，同比增长118%，占利润总额比例达10.06%。

至此，加上国内四川、西藏等地的开发，天齐锂业共形成了全球四大锂资源布局，即澳洲格林布什锂辉石矿、四川雅江措拉锂辉石矿、智利阿塔卡马锂盐湖和西藏扎布耶锂盐湖，实力不容小觑。

资源既已如此丰富，公司为何还要继续扩产江苏张家港的3万吨级项目呢？

冲击固态电池

外部风险攀升

我们要明确的是，在锂产业链中，上游锂资源的开发只是第一步。碳酸锂、氢氧化锂等锂化工产品需要在中游完成加工，再输送至下游企业进行电池制造。

天齐锂业所涉足的，正是产业链的中上游业务。

本次在张家港生产基地的3万吨级项目投产后，合计拥有产能5万吨，不仅扩大了公司氢氧化锂产能，还可柔性调剂生产碳酸锂产品，均可适用于锂电池中。

不过，天齐的野心，早已不止于此。

9月16日，在与投资者进行的互动中，天齐锂业披露，公司已顺利完成硫化锂的产业化筹备工作，年产50吨硫化锂中试项目已实质落地并动工。

所谓的硫化锂，最响亮的“名头”，就是固态电池的核心材料。如今，天齐的硫化锂项目不仅落地，更独创了“浆态还原法”的新技术，开拓了中低温条件下硫化锂合成反应的可行性。

此外，早在2022年，公司就通过成都天齐持有北京卫蓝新能源科技有限公司约3%的股权，通过天齐锂业香港持有SES AI Corporation约7.67%的股权，参与固态电池的商业化进程。

尽管天齐锂业展现出不小的雄心壮志，但还是不要忘了，锂电行业未来面临的压力也同样可观。

除了锂价格依然处于下行周期之外，天齐锂业还面临一个较为重要的不确定性风险——南美盐湖锂矿的逐步国有化。

2024年5月，SQM公告与智利国家铜业公司签署了《合作协议》，双方将成立一家合营公司共同开发阿塔卡马盐湖地区的资源。

协议规定，一旦先决条件达成，预计从2031年起，SQM将不再拥有其智利阿塔卡马核心锂业务的控制权。虽然目前协议未能生效，但对于天齐锂业来说，这始终是一把悬在头顶的“达摩克里斯之剑”。

目前，四川雅江措拉锂辉石矿尚在筹备建设阶段。一旦建成投产，或有望减少部分《合作协议》所带来的风险。

结语

在天齐锂业的发展中，一边可见道路的曲折，一边可见充满希望的未来。

随着能源转型加速推进，人形机器人、低空经济快速兴起，锂电池、固态电池等无疑是未来能源转型的发展方向。哪怕当下碳酸锂价格仍处低谷，也不妨碍日后的需求补充。

更何况，公司已有硫化锂在手。新一轮的“赌局”能否成功？细水长流，总会见到答案。