今天阳光电源跌幅比较大，上游锂盐/锂电材料涨幅较大：

1）阳光电源下跌一方面是今天景气度高的赛道龙头都在回调，另外有人担心电池顺价（但宁德和亿纬也在跌）和GEV扩产的事情（美国缺电压力最大的时候就是26-27年，燃气轮机的产能释放在27-28年，中间的空挡还是要靠储能顶上，更何况到28年燃气轮机产能出来，需求端的量还在往上），没有实质的基本面利空。

关于电池顺价，储能系统集成商大概率不会盈利压缩，一是他们的议价能力更强，二是下游储能电站IRR足够高可以接受涨价。

2）上游锂盐和中游材料上涨，一方面是这两个环节上周跌幅较大处于相对低位，另外传C公司排产一季度环增+宜春项目本周因安评推迟复产。

锂电材料板块自11月中下旬以来调整充分，上周五6F公司减持公告利空已于周一、二反应完毕。

VC、6F近期成功涨价，再次验证当前的高景气度，按照12月价格去年化利润，VC和6F弹性最大标的分别对应估值仅7x、5x，且26全年偏紧，价格中枢有望继续上移，估值有较大的修复空间。

铁锂、隔膜涨价也是必然趋势，26年需求带动紧缺，利润终究要修复到合理估值，行业龙头受益。

1、储能：电芯报价开启新一轮涨价，超额传导成本涨幅

据行业反馈，部分二三线储能电池企业近期或再度启动价格上调、幅度预计超2分/Wh；调价核心因素主要系供应偏紧下快速传导上游原材料成本压力。

本周找采购朋友询了下储能电芯散单价格，二线厂较10月上涨2-3分，瑞浦、海辰、欣旺达、储能报价均已高于3毛，且交期普遍在明年3月以后，同时需要预付款，头部厂价格变动不大，但对1g以下规模的订单已没有接单意愿，反馈订单量有些已超过产能50%。

10-12月以来，二三线电池厂面临了碳酸锂价格上扬、铁锂加工费上涨、六氟涨价等影响。若假设碳酸锂价格/铁锂加工费/六氟价格上涨分别约为1.5/0.10-0.15/5.0万元/吨（不含税），对应成本影响近2分/Wh左右，若考虑其他材料环节价格亦有微调、成本变动幅度预计超2分/Wh。

但2-3分的涨幅可超额传导，6F涨5万和碳酸锂涨2万吨分别对应电芯成本上涨0.6分和1.2分，储能电芯单wh利润继续提升；不担心电芯涨价压制储能需求，明年q1开始，一二线公司均开始投放587ah等大电芯产能，行业反馈可降本10%，充分吸收原材料成本上涨。

2、今日阳光电源盘面调整较多，部分观点认为和电芯涨价预期有关。但我们认为和这个关系不大，储能电芯涨价预期也不是今天才有。公司基本面也未看到实质性利空，更有可能是资金整体卖出成长性板块导致。

本轮储能产业链涨价预期，核心是需求驱动，电芯涨价后集成价格也会传导。阳光储能目前以海外客户为主，平均单位盈利2毛多，电芯涨价影响不大。海外项目收益率高，客户对涨价接受度较高。

今年以来公司不断斩获海外储能大单，明年出货明年预期增长50％-60％，且后续有上修空间（多个友商给出明年翻倍预期）。公司在海外储能市场份额稳定，明年增量较大。

另外北美aidc快速放量带动储能需求，公司在北美市占率较高，在aidc配储订单上公司有望取得积极进展。且aidc配储要求更高，单位盈利预计高于电网侧储能。aidc电源上，公司电力电子技术匹配，且能够和储能、光伏等业务搭配销售，为客户提供整体解决方案，拿单能力更强。

3、几个储能公司近况更新：

- 阳光电源：近期多家海外云厂商和公司积极对接，商谈数据中心配储需求，其中亚马逊相关合作或更快落地，我们预计今年年底到明年上半年或有GWh级别订单集中释放，抬升公司中长期业绩预期，构成下一波行情催化。同时公司近期国内外均有储能订单斩获，国内方面河北1.2GWh储能项目业主特别指定阳光为储能系统供应商，独储快速发展背景下国内资方对储能供应商品牌力更为看重；海外方面公司在澳洲首个构网型储能系统开工，亦是公司技术、品牌竞争力体现。

- 海博思创：国内市场2026年景气高企，新增装机有望实现翻倍，海博作为国内龙头，凭借产业基金模式提供储能解决方案，享受量增同时巩固超额盈利，后续若全国性容量电价政策出台或构成下一步催化。同时公司海外市场推进速度超预期，近期签署德国1.6GWh大储项目带涉及运维等服务、预计价格较高，按期交付美国420+MWh储能项目，均为佐证。此外公司亦与多家国内外云厂商进行数据中心配储需求沟通。国内外并进背景下继续坚定看好公司中长期成长潜力。

- 阿特斯：美国相关资产股权问题已通过租赁方式巧妙处理，此后公司A股仍确定享受美国利润增长，同时非美海外市场陆续获得储能大单，今年以来已签订加拿大1.9GWh和2.1GWh项目、智利0.9GWh项目、美国0.6GWh和1.8GWh项目等，美国、欧洲、澳洲、加拿大等多元化布局提升业务抗风险能力。2026年公司储能出货预计14-17GWh，同比翻倍左右，其中非美占比预计进一步提升至2/3。