AI板块分化开始加剧，电力，液冷和电源走强，光模块和PCB相对弱势。

北美缺电已经成为市场共识，电力已经成为北美数据中心建设最短的短板，北美地区正在采取一切方式弥补电力供应短期。

北美发电以天然气燃气轮机为主，全球燃气轮机龙头供应商包括三菱重工，西门子能源和通用电气，这三家公司占据全球燃气轮机80%的市场份额，目前订单已经排到2030年，处于严重供不应求的状况

为了解决天然气燃气轮机短缺，北美开始引进光储一体化，柴油发电机，SOFC燃料电池等一系列新的能源供应模式，同时积极引进中国供应商，加快产能扩张速度。

天然气燃气轮机方向，杰瑞股份已经获得4笔数据中心燃气轮机订单，杰瑞过去主要做用在油田的燃气发电机，目前北美数据中心燃气发电机太短缺，杰瑞股份积极调整产品结构，跟海外多个互联网大厂合作，顺利打开北美数据中心燃气轮机市场。

应流股份是通用和西门子燃气轮机叶片的核心供应商，属于产业链关键零部件，也非常受益。

SOFC燃料电池的龙头是潍柴动力，公司18年投资4000万英镑收购英国希锂斯19%的股权，成为希锂斯第一大股东，同时获得希锂斯SOFC技术，公司正在积极对接北美互联网大厂，SOFC业务有望迎来大放量。

光储一体化发电，国内比较受益的还是宁德时代和阳光电源，这两个公司前期碳酸锂价格上涨的冲击，出现一波调整，目前开始逐步修复。

除了发电设备，美国的电网也非常老化，特别是变压器环节，需要进行大规模更新换代，国内的龙头思源电气和金盘科技都非常受益。

液冷和服务器电源，国内龙头英维克和麦格米特的市占率都非常低，26年有望进入市占率提升和业绩释放的关键阶段。

光模块板块，已经讲了比较多次，短期CPO技术进步比较快，英伟达在积极推动，天孚通信比较受益，中际旭创和新易盛面临不确定性。