逆天的三美股份半年报

看$三美股份(SH603379)$ 半年报，第一眼就是逆天的感觉，二季度净利5.94亿元，同比160%，环比48%。

类似的柱状图在新易盛发布一季报时看到过，也是那种野蛮增长。目前的经济环境，象北美硬件和制冷剂这样的细分领域，实在太稀缺了。

三美的控股股东胡老板父子持股62.84%，公司赚的钱大部分是老板自己的，不用去动什么歪脑筋。

三美的制冷剂基地分别在浙江、江苏、福建，除了浙江是公司总部，另两家都是100%持股，公司的净利润与归母净利润完全一致，无需与人分享利润。巨化的山东子公司是51%权益，子公司制冷剂配额约占巨化的10%。

制冷剂上半年的销售额24.19亿元，占总销售额比例85%，所以他总体的毛利率、净利率和ROE高于巨化，巨化制冷剂收入占比不到一半。二季度ROE8.37%，全年30%以上，与茅台水平相当了。

二季度销售费用率1%，说明了产品的供求关系，基本不需要营销，巨化更低，0.5%。三美管理费用率3.53%，研发费用率1.68%，同环比都在下降，原因就是产品销售单价提升。

上半年经营性现金流与利润基本持平。投资性现金流净流出6.28亿，主要是福建锂电项目增资，办公楼建设和一些技改项目的开支。筹资活动，上半年有3亿多的新增长期借款，分红流出2.76亿元。

公司手里有高达31亿现金和2亿多交易性金融资产，这些钱躺在帐上怎么办是三美面临的问题，宁波月湖汇的笑神@阿笑笑嘻嘻嘻 老早就建议胡老板去买巨化的股票，他不听。

半年报有个分红方案，1.95亿，占上半年净利润20%，以当前市值计算，股息率0.58%。24年年报有过分红，2.73亿，25年合计分红就是4.68亿，股息率1.39%，不知道这样算对不对。

好了，最重要的是，这样一个优秀的制冷剂头部公司，他到底值多少钱。

半年报介绍，6月制冷剂各品种均价较去年底上涨了15~20%。下半年制冷剂继续涨价肯定没问题，涨多少不好说。上半年利润9.95亿元，拍个脑袋，下半年环比增加20~40%，算30%吧，全年就是23亿。这仍然是比较保守的，乐观点应在25亿。

23~25亿，对应为14.7~13.5PE。制冷剂景气度再看三五年没问题，给20PE的话，可以到460~500亿市值，25PE可以到575~625亿。

牛市里什么股票都会涨，三美不会是涨幅最高的，但是确定性最强的。身边很多牛人，外边有好的机会，就去打个野，没有太好的机会，就在巨美上面躺着。外面的佳人有魅力，里边的老妈子踏实。

补充一下，这里没有踩$巨化股份(SH600160)$ 的意思，巨化也很优秀，配额是三美的三倍。两者在产品结构、资本开支等方面有一些差异。等巨化半年报出来再分析吧。