燃气轮机板块一一向杰瑞、应流、振华致敬
在对燃机板块做梳理的过程中，发现杰瑞、应流、振华这三个产业链上下游公司，都有非常优秀的文化，都在一个非常艰难的领域做到了行业翘楚，让人心生敬意。
一，杰瑞股份
主营业务是油气开采设备制造和油气开采工程服务。虽然处于传统行业，但也有非常稳定的增长，2019至2024年，收入和利润都有100%的增长，至25H1国外部分收入占48%。估值也不高，在本轮上涨之前，公司动态PE约18倍，是油气设备和工程领域的一家蓝筹公司。这个领域的玩家，不是国际能源巨头就是国内的三桶油，杰瑞作为山东烟台的民营企业，夹缝中求生存，做到130亿营收和500亿市值，已然非常优秀。国内同行业的民营企业，做到这等规模，找不到第二家。
上周五和本周三，杰瑞横空出世爆出两个大订单，北美数据中心燃气轮机订单各1亿美元。中国在燃机制造领域很落后，甚至还不如核电，全球GEV、西门子和三菱占据约70%份额，中国三大电站设备商虽有涉及，但份额很低，主要原因是国内对燃机需求极少，发电成本太高咱们烧不起，美国的燃机发电占到了全部发电形式的40%左右。没有需求那帮央企大佬也就没有动力。
杰瑞一家油气设备玩家，突然就成了中国燃机设备制造领域最优秀的公司，成了全球这一领域第二阵营的公司。杰瑞的产品是6~30MW的轻型燃机，进入极为苛刻的数据中心，表明杰瑞在这一领域出道即为巅峰。公司解释之前即有与西门子、贝克休斯合作，并有在北美销售和租赁燃机的成功案例。
杰瑞称除机头（即燃烧室）需要向前述巨头采购，其余制造环节都已实现自主可控。因为国际巨头都受制于产能扩张较慢，而中国企业在这方面太有优势了，相信公司还会拿到更多订单，且交付能力也将迅速提升。公司还有展望，“与客户在数据中心供配电系统领域开展全方位协作”，这句话的想象空间你懂的，燃机都可以搞定，HVDC之类的更不在话下。利用北美数据中心电源业务再打造一个杰瑞是完全可能的。
杰瑞是当之无愧的燃机板块的中军。
二，应流股份
应流股份更是传奇。公司诞生于大别山深处的霍山县，1952年出生的杜应流先生，当过木工，在5000米海拔的青藏高原当兵5年，之后各种创业，1990年进入铸造行业并不断壮大，2014年上市，15年转型两机和核能领域，2024年两机收入15亿元，占总收入的60%。
从2024年开始，公司来自西门子、GEV、贝克休斯、安萨尔多的订单持续大幅攀升。公司成为国内燃气轮机高温合金叶片的唯一头部玩家，成为全球行业巨头重要的供应链合作伙伴。国内做同类业务的第二家公司是万泽股份，今年两机业务收入约2亿元，所以应流在国内根本没有对手，如果有，那就是应流自己。
以下信息来自卖方，彰显公司的业务景气度。①西门子今年给公司6-7个型号，明年增加到十几个，公司也配合采购新的单晶炉。目前以F级为主，拿到一动单晶，H级拿到等轴晶。今年大约1亿订单，明年订单翻倍，2030年保守估计10亿订单，基本确认应流作为西门子全球范围内的供应商，充分受益于西门子扩产。②贝克休斯LT16主要用于数据中心，来自贝克休斯收入今年3000多万美金，明年到5000万美金，27年做到1亿美金。NovaLT16（17.5MW）主要供应到北美数据中心，公开信息可查五月向Frontier供应16台设备用于德州与怀俄明州数据中心，27年该款设备要求应流做到120套。③24年新增订单33亿，今年破40亿已成定局。其中，两机订单16亿，燃机占12亿。核能核电在手订单5亿，今年5亿收入，明年预计6-7亿。目前新订炉子支撑50-60亿产能，估计2030年达到。④公司两机成长空间巨大，西门子燃机目前540亿欧元在手订单，每年交付大约100亿欧，其中涡轮叶片占比20%，大约对应每年160亿元人民币的采购需求，而应流目前只做了1亿，不到1%，未来潜力极大。
应流当前市值270亿，他的缺点是924行情以来已经上涨了300%，目前对应26年估值有40倍左右。但是应流是这波燃机行情中卡位极好的公司，确定性极强。
三，振华股份
湖北的蔡再华先生比安徽的杜应流先生年轻10岁，亦为传奇。蔡先生原是湖北黄冈一家国营化工厂的管理者，2003年蔡先生和团队将其改组实现私有化，更名为振华股份。振华公司设计产能5万吨重铬酸钠，2021年收购重庆民丰化工10万吨产能，今年底重组新疆沈宏3万吨产能，今年产量约30万吨，占国内市场55%份额。重庆民丰拟迁建扩产，27Q4产能增至20万吨，届时市场份额将继续升高。
应流的叶片是杰瑞的上游，振华的金属铬是应流的上游。2021年以来，振华利用技术优势、环保优势和成本优势，不断提升市占率，每年有稳定的3~4亿利润，岁月静好。但是这波燃机行情打破了振华的宁静岁月，他必须要扮演更加孤勇的角色。10月底，振华的重铬酸钠、氧化铬、金属铬等系列产品分别提价10~30%。今年利润约6亿元，同比增长近30%。近日有机构预测26Q1可以做到近4亿元，全年约15亿元。而当前仅有205亿市值。
如果说杰瑞和应流胜在确定性，振华的特点则是巨大的弹性。铬化学品跟制冷剂非常像，虽然没有配额限制，但全球范围的扩产难度都很大，二是下游很分散，振华前五大客户销售额仅占16%，客户用量不大，对价格不敏感，三是原本是供略大于求的格局，但燃机和SOFC的需求导致关系逆转，成为卖方市场。
投资二级市场，最大的愉悦就是发现一个个优秀的宝藏公司，并选择与他们同行。