$中国东方教育(00667)$ 2023年净资产收益率4.8%，净利润率6.8%，净利润同比下降。有时候财务指标具有很大的迷惑性，真实情况是经营现金流10多亿，可支配自由现金流约8亿，市值48亿扣除掉35亿现金，即使没有增长，一年半时间即可收回投资，当时可以说是非常便宜。
2024年8～10亿资本开支以及4亿分红，剩余现金仍然为35亿，没有丝毫减少，自由现金流高达12亿。
2025年账面净利润可能达到8亿，营收增长10%以上，自由现金流可能为16亿。
从销量增长逻辑来看，烹饪将随着餐饮经济增长而增长。汽车存量大，新能源汽车增长快，维修工程师缺口大，必定持续增长。新华电脑转型也很顺利，人工智能教育等新兴课程崛起。美业爆发性增长。
从价格来看，平均收费持续增长，以消费者需求为导向，15个月专业课程以及高质量8～12个月短训课程取得极大成功。
量价齐升，区域中心基本完工，大量成本前置，一个学校招生3000学生与招生10000学生的运营成本并无很大区别，净利润必将持续突飞猛进！
毛利率显著高于同行，价格显著高于同类产品，茅台，可口可乐，苹果均是如此，自己能做得出满足消费者需求的产品而别人做不到，这就是比较贵的原因。
平均收费持续增长，说明竞争优势得到进一步提升，今年得到验证，这一点至关重要。
这种商业模式很有特点，营收增长和招生增长关系(不考虑提价因数)，由于存在二年期三年期存量生源，假如:
第一年招生增长20%，营收增长6.7%
第二年招生增长0%，营收增长6.25%
第三年招生增长0%，营收增长5.88%
所以，2025年确认招生增长，即使以后两年招生无增长，营收也会增长。
从逻辑上判断，以后两年招生仍然会增长，叠加收费的增长，营收年均增10%-15%可以期待，净利润每年增长4～6亿。
以上为记录投资历程，非投资建议！