$中国东方教育(00667)$ 2025年资本开支为8.72亿，主要为购买物业(建设楼宇，装修，家具，电子设备，汽车)和使用权资产(租赁校舍)。可以分为扩张性资本开支和维持性资本开支。管理层在业绩交流会上透露，2026年资本开支约6亿，2027年约3～4亿，2028年以后都在3亿左右，未来的现金流越来越好。
可以看出，两年后资本开支降到3亿就不能再往下降了，说明维持性资本开支大约就是3亿左右。 2025年经营性现金流净额约16+亿(如下图)，维持性资本开支可能略大于3亿，4亿左右。 2025年自由现金流=经营现金流净额-维持性资本开支=16-4=12+亿。
从今年春招迅猛增长态势来看，2026年经营现金流净额应该不少于20亿，自由现金流不少于16亿。2027年经营现金流净额应该不少于25亿，自由现金流不少于21亿。
我们从现金使用角度来验证一下2025年自由现金流是否大于12亿？
资产负债表的现金从35亿增长到39亿，多了4亿。
2025年分红使用4亿。
用于扩张投资=8.72-4=4.72亿。
三者加起来就是12+亿。