石大胜华26年的利润和空间分析

近期六氟磷酸锂和vc大幅涨价，相关个股也迎来了轰轰烈烈的行情。26年储能需求继续爆发，，预计会带动锂电需求大增。天际股份，多氟多，天赐材料，海科新源，石大胜华均涨了不少。但目前来看，这些股仍然有较大的空间，尤其是石大胜华。

石大胜华的业务主要有几大块。

一是溶剂，产能73.6万吨，但部分自用，今年和明年销量大概都是48万吨。溶剂核心是五大碳酸酯类电解液溶剂，各溶剂可弹性互换生产。主要有碳酸乙烯酯（EC），产能约20.6万吨；碳酸二甲酯（DMC），产能约22.5万吨；碳酸甲乙酯（EMC），产能约14.5万吨；碳酸二乙酯（DEC），产能约0.5万吨；碳酸丙烯酯（PC），产能约11万吨。另外公司与陕西榆林合作的基地还规划了50万吨溶剂产能，目前已建成10万吨，石大胜华占该基地51%权益。

今年前三季度，溶剂销量约39.63万吨，平均销售价格约4890元每吨。这个价格毛利只有一两百元每吨，纯利的话要小亏，纯利平衡线应该在5000元左右。

但是，这段时间溶剂开始大幅涨价，按照SMM的数据，目前EC均价6700元，DMC均价6000元，EMC均价8200元，PC均价7700元。平均算下来，这几种溶剂均价已经6700元左右。按照5000元的成本，每吨净利润1700元，48万吨就是8.2亿。后续溶剂价格涨到哪里，还不确定。

二是六氟和电解液，明年六氟固态产出约3万吨，但大部分都是自用生产电解液，电解液出货约24万吨。这里的利润只能算一块。按照3万吨六氟磷酸锂来算，据说12月长协价格在11万左右，明年长协价格可能在12万以上。前三季度六氟磷酸锂成本约5万元，考虑到这段时间原材料也涨价，按成本6万计算，明年长协价格12万的话，每吨净利润6万，这里利润约18亿。

按照电解液来计算，已知电解液龙头天赐材料前三季度电解液成本不到19000每吨，石大胜华的电解液成本应该要比天赐材料高2000左右，算21000元。按照目前SMM价格，电解液价格约30000元，理论上每吨利润有9000元，24万吨就是21.6亿元。但电解液长协价格是根据六氟磷酸锂价格来确定，目前还难以确定。

六氟磷酸锂和电解液这里只能算一块的利润，按最小的来算，六氟磷酸锂利润约18亿。

三是1.1万吨特种添加剂。添加剂价格弹性也很大，目前大概也有2000一吨利润了。后续价格还会涨。

四是7500吨混料硅基负极材料，纯料大概是750吨，每吨利润约10万元，这里是7500万利润。

添加剂和硅基算1亿利润就好了。

那么明年利润大概是六氟（电解液）18亿，溶剂8.2亿，合起来是27.2亿。

但是，溶剂的价格才刚刚开始涨！六氟磷酸锂已经由5万涨到16万，VC也已经翻倍地涨了，溶剂目前涨价幅度还不到50%，作为VC原材料的EC应该还会继续涨。21年的时候，溶剂价格最高是超过2万元每吨的。假设这次涨到1万元，考虑到成本也上涨，按6000元算，每吨净利润4000的话，48万吨溶剂有可能净利润去到20亿左右！！总利润有可能突破40亿元！

就算按周期股给15倍估值，27亿利润可以去到400亿市值，40亿利润可以去到600亿市值！要知道，21年石大胜华最高市值去到800亿，最高利润才12亿！$石大胜华(SH603026)$