$赤峰黄金(SH600988)$
中报解读
上半年净利润11.07亿元，增长55.79%，接近预告中位数，生产矿金产量6.75吨，不及预期年度计划16.7吨的一半，黄金产品销售价格699.95元/克。公司下调调整全年计划生产矿金16吨。
业绩严重不及预期的原因，个人认为有以下几个方面因素：
一是矿金产量下降，国内高品位金矿五龙金矿产量下降0.24吨，金星瓦萨下降0.7吨，公司说明是雨季，品位下降。五龙金矿未公布原因，估计也是原矿入选品位下降。
二是成本上升较快，具体矿山方面，五龙金矿利润与去年同期几无增长，说明成本上升很快，产量下降，估计跟原矿品位下降有很大关系。金星瓦萨产量下降0.7吨，接近两吨产量，售价上涨200元/克，利润才增加0.8亿元，说明成本上升也是很快。
公司总体矿金销售成本上升11.78%至319.06元/克，关键是全维持成本上升了34.28%至355.41元/克，根据公司提示，这个指标反映公司资本性支出和税金等成本是刚性增加因素，尤其是金星瓦萨全维持成本居然上升了51%.塞班也上升了24%，这两个大矿全维持成本上升对将来经营带来很大压力。至于具体原因只能等公司董秘问答了。
三是原来盈利的电解铜（塞班矿的矿铜业务）出现大幅度亏损，毛利率降为-60.96%，该业务2024年还有10.53%的毛利率，上半年则估计亏损接近亿元，该毛利率大幅度下降，反映矿山铜矿品位的大幅度下滑，已经没有经济效益了，未来不排除因为矿山铜资源量和品位的大幅度萎缩，铜冶炼资产因产能开工不足维护成本增加变成负累，甚至铜冶炼资产计提损失。另外寄予厚望的稀土业务出现1500万元亏损（公司占51%权益）。
公司探矿方面还是塞班矿有新增资源，其他未见具体公布。亮点是稀土终于有产出了，但能否进入盈利还有待观察。
目前中报反映的情况，不由得对下半年能否完成调整后矿金年产量16吨目标有疑虑。个人维持对公司谨慎观望评价。
备注帖文仅仅记录本人投资思考历程，不为相关投资建议或指引，据此操作风险自负！