黄金股和铜矿股阶段走势差异所想到的

一、数据透视：黄金和铜金属价格与相关股价的背离
2023-2025 年的三年周期中，两类矿业股走出了迥异却同样凌厉的行情，但与底层商品价格的联动性已出现显著分化：
（一）价格与股价的 “剪刀差”

数据清晰显示：矿铜股以三年 23.2% 的商品价格涨幅，撬动了 213.5% 的平均股价增长，弹性是黄金股的 1.3 倍。这种背离在港股市场更为极致 —— 中国有色矿业以铜价为锚，实现 254.7% 的三年涨幅。而同样铜股的西部矿业却是除2023年上涨75%外，这两年走势平淡，2024年上涨18%，2025年至今上涨46%，走势相对温和。这些种种反常的走势让我不由得思考内在影响因素。

（二）矿铜股和黄金股估值出现重合

多年来市场给黄金股30倍甚至更高的估值，但对矿铜股却比较吝啬，很多时候仅仅10倍出头的估值。但截至 2025 年 9 月末，市场估值出现戏剧性重合：洛阳钼业（19倍）、中国有色矿业的动态市