回复@波西米亚弗雷迪: 自产金综合成本219元/克，每吨入库成本也是有2.19亿元，3吨库存就会增加6.6亿元的存货，而2025年报存货仅仅比2024年年底增加0.56亿元而已。
从这个数据看，您文中的假设是不太可能的。
还是要懂内部的人士才能说的清楚。//@波西米亚弗雷迪:回复@人生是历练:历大一路既往地专业和迅速~
招金的年报像猜谜语似的，很多只能靠自己摸索和猜测
（1）前一阵子我在券商研报上看到过，招金的黄金产品主要有自产金、买断金、冶炼金，前面两项并入到矿产金。因此招金的矿产金产量包含自产金和毛利率较低的买断金的产量。招金的毛利率只有41.93%，是因为同时包含买断金和冶炼金的原因造成的，自产金的毛利率应该非常高。
（2）此次公告上写了金矿分部包含黄金开采和冶炼业务，因此我个人理解，自产金、买断金和冶炼金的收入都计入到“金矿分部”的收入里面。至于“其他分部”里面的黄金销售，按794元/g折算大致为1.54吨，而冶炼金产量为7.43吨，因此这块儿肯定不包含冶炼金销售收入。我觉得“其他分部”里面的黄金销售可能包含黄金贸易、品牌金和黄金首饰等销售，这块的毛利率应该很低，这个部分的产量也不计入到黄金总产量里面。
（3）“金矿业务”的黄金销售收入为158.84亿元，按794元/g折算的话大约20.01吨。而招金的2025年黄金产量为27.23吨。相差的7.22吨，应该是多留的库存。假如留的是自产金库存，因成本很低，计入到存货科目的金额不大；假如留的是买断金或冶炼金库存，那计入到存货科目的金额会很大。而此次资产负债表上的“存货”科目金额变动不大，我猜以前留的买断金、冶炼金库存在2025年多销售，然后多留了自产金库存。即，两个年度的存货科目金额变化不大，但数量肯定增加了，那说明这个库存的单位成本降低了（由买断金、冶炼金变更到自产金）。
（4）库存里面只有自产金才能带来未来的利润释放，而买断金和冶炼金未来能释放的利润很少。我自己测算过，2024年留的自产金库存很少，2024年之前的年份不太清楚。但几乎可以肯定，2025年是留了不少自产金库存。
（5）计提了16亿元的减值，又留了不少自产金库存，但利润还是增长了149%，我是非常满意的。也许是我以前一直被山金的利润受过打击，可能我的要求不高，哈哈~
以上是我个人的猜想，不知道是否正确，我们互相探讨~
$招金矿业(01818)$