一表定乾坤！华东医药未来3年是“登顶”还是“掉队”？
虽然华东医药主营有4个板块：医药工业、医药商业、医美和工业微生物，但净利润的82%均来自于医药工业，具体数据见下表。
所以华东医药的业绩好坏很大程度上取决于医药工业板块的情况，今天就来详细分析一下医药工业。我把我的研究浓缩成2张表。
第一张表：医药工业的基本盘
数据来源：东吴证券研究报告以及网查信息
从表中可以看出，在24年138亿元的营收中，销售额前10的药品占了78%。特别是吲哚布芬片、百令系列、他克莫司、环孢素、吡格列酮二甲双胍等占了92亿元占比67%。这些大单品销售稳定，华东仿制药的基本盘就稳定。具体来分析一下：
1、2024 年集采品种：百令胶囊、百令片。2024 年湖北省牵头全国中成药联盟集采，公司百令系列产品顺利完成集采续约，百令片降价0.15%中标A组，价格降幅有限。且基于公司在百令胶囊的品牌基础，以及百令胶囊新医保目录报销适应症扩大，百令系列有望保持稳健发展。
2、未集采重点品种：
1）吲哚布芬片：公司拥有晶型专利，本次第11批集采目录就因专利问题被剔除，短期集采压力较小。具体分析见历史文章。
2）环孢素软胶囊：由于自免药物治疗窗窄，因存在换药风险，在当前集采原则下，短期集采可能性较小。
3）吡格列酮二甲双胍片：已上市厂家只有2家，不适应集采条件，短期集采压力较小。
3、二甲双胍恩格列净片：24年销售4.25亿元，拟纳入第11批集采目录，对2026年的销售有影响，集采是否中标，集采价格等结果未知。
4、利拉鲁肽注射液（利鲁平）：24年销售0.89亿元，2023年获批上市，是诺和诺德公司原研药国内首仿药，除了降糖，还有减重适应症，未来几年还有继续增长的潜力。
结论：短期集采风险小，基本盘稳定。
第2张表：24年以来获批的药物
注：当然华东医药还有很多在研管线，但在研管线即使到了注册申请阶段，注册获批1-2年，销售推广起量1-2年，也很难主要贡献短期1-3年的业绩增量。所以这里只关注已经获批上市的新药情况。华东未来1-3年业绩增长来源全在这张表中，会如何表现，全看这张表的含金量。
24年以来一共获批了7款新药，其中：乌司奴单抗注射液、索米妥昔单抗注射液、利纳西普、肾小球过滤检测系统这4款药or药械市场潜力更大，我单独写文章做了详细分析，具体见历史文章。其它几款的简单概况见表中描述即可。从表中还可以看出：
1）华东医药目前的自研能力还稍欠火候（希望后面的管线能打破这种局面），4个潜在大单品都是BD而来，这大概是创新药牛市不带华东玩的原因。但不管是BD还是自研，能卖出规模赚取利润，就能给股东带来回报。
2）华东管理层眼光独到，能以不高的价格发现这些大单品。难怪能把吲哚布芬片这个仿制药卖出原研药的价值。
3）华东医药的商业化能力确实非常强，有3款药（脯氨酸加格列净片、泽沃基奥仑赛注射液和塞纳帕利胶囊）都是原研药企给它独家权益商业化。
毛估估这些药物未来年营收峰值会在50-100亿左右，相对于24年138亿的营收增长36%-72%，所以大概率医药工业板块未来3年能保持10%+的速度增长？
更多医药分析参见文末合集。本人非医药专业人士，以上内容可能存在不对之处，如有，望不吝赐教！
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