中远海运港口行政开支：未来趋势如何？
岩子之路
· 广东
上篇文章分析出中远海运港口7年增收不增利的原因，最直接的原因是因为财务费用的快速增长；其次才是行政开支没有体现规模效应。今天就来进一步分析行政开支。
1、我整理了历年行政开支情况（见下表），从表中可以分析出：
（1）18年-24年，这7年行政开支占营收的比重一直维持在11-12%左右（见下表），一般来说随着规模增加，费用类占营收比重会呈下降趋势，但中远海运港口这几年没有展现出相应的规模效应；但25H1首次降到了10.7%，是否持续还有待观察。
（2）从公司披露的原因来看，行政开支的增减基本和并表码头的增加和减少有关。
表：中远海运港口历年行政开支情况
2、可比同行的情况：我整理了可比同行，招商局港口（均是全球布局港口）（见下表），发现招商局港口的行政开支占营收比例会还要稍高于中远海运港口，从这个角度来说，貌似也不能得出中远海运港口运营管理低效率的结论（当然招商局港口的毛利显著高于中远海运港口）。
3、行政开支为啥没出现规模效应？
有网友分析是：因为这些年在建项目多，并购多，处于资本开支高峰期。必然会产生咨询评估类服务费用，人员调研差旅等各项费用，所以行政开支比重一直没有下降。个人判断：随着资本开支减少，海外在建项目投产（秘鲁的钱凯港，埃及的苏科纳港红海码头），营收增加，未来行政开支占营收比重应会有一定程度下降。
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