硬上车芯片设计公司
ai的蓬勃发展，是当前最大的成长赛道。账户策略既然定位价值成长，所以硬着头皮在ai赛道去寻找合适的标的。对高科技含量的公司，我其实一直有点发怵，因为太难懂，学习研究起来太耗精力，然后折腾几个月其实也折腾不明白。
但也不是没有捷径可以走。不管多么高深的科技，在市场经济中，本质是一门生意，都可以放在经济学里面的产业壁垒、竞争格局、供需格局的框架中分析。基于这个逻辑，我选择了澜起科技。
研究了好几天，这家公司的情况以及未来空间全部浓缩到这张表中：
在芯片领域，我们听到过太多的国外更先进的叙事，设备制造领域的光刻机，芯片设计领域的英伟达，芯片制造的台积电，包括半导体材料领域的安集也还在努力的国产突破等等。在澜起之前，我还真没有听到在哪个细分领域，能做到全球的龙头。澜起科技是我知道的第一家（有其他家的网友也可以请分享）。
内存互连芯片领域
随着技术的发展，内存互连领域衍生出新的接口芯片种类，包括用于服务器新型高带宽内存模组 MRDIMM 的 MRCD/MDB 芯片，以及用于 PC 端内存模组的 CKD 芯片：在服务器端，随着人工智能和大数据分析等应用快速发展，处理器内核数量日益增多，对内存带宽的需求急剧增长。根据弗若斯特沙利文的数据，内存互连芯片市场规模从 2020 年的7.68 亿美元增长至2024年的 11.68 亿美元，预计未来将进一步从 2025 年的 15.79 亿美元增长至2030 年的50.05 亿美元，期间年均复合增长率高达 25.9%。
在内存互联芯片领域，澜起是全球的龙头，24年营收市占率36.8%，全球第一，CR3占比93.4%。虽然这是个极其细分的领域，25年的全球市场规模预计仅15.79亿美元，约110亿元人民币。但竞争格局好（CR3占比93.4%），贼赚钱啊。23年全球半导体行业市场需求放缓的情况下，公司毛利依然维持在58.9%；25年上半年达到了60.44%。这块业务是澜起的压舱石，占了营收的约80%+。
PCIe 互连领域
PCIe 协议是一种高速串行计算机扩展总线标准，自 2003 年诞生以来，其互连技术在近几年发展迅猛，传输速率基本每 3-4 年翻倍增长，并保持良好的向后兼容特性。从PCIe 4.0 到PCIe5.0，传输速率已从 16GT/s 提升至 32GT/s；到 PCIe 6.0 和 PCIe 7.0，传输速率将进一步提升至64GT/s和 128GT/s。凭借强大的生态系统，平台厂商、芯片厂商、终端设备厂商和测试设备厂商深度合作，PCIe 已成为主流互连接口，全面覆盖了 PC 机、服务器、存储系统等各种计算平台，广泛服务于云计算、企业级计算、人工智能和物联网等应用场景。
根据弗若斯特沙利文的数据，PCIe互连芯片市场规模从2022年的4.69亿美元快速增长至2024年的 22.89 亿美元。行业预测显示，未来该市场将持续高速增长，预计 2030 年市场规模将达到77.61亿美元，2025 至 2030 年间的年复合增长率高达 20.1%。
在PCIe 互连芯片领域，目前基本处于寡头垄断的格局。PCIe Retimer：CR2：96.9%；Astera Labs（美国）（阿斯特拉实验室）86%（第1），澜起科技10.9%(第2）；PCIe Switch：美国博通90%，澜起，还在研发中。
在PCIe Retimer方面，随着需求的快速增长，澜起有机会扩大当前仅10.9%的市场份额，有望从Astera Labs中抢占部分份额；
在PCIe Switch方面，目前澜起还在研发中，而市场已经有多家可以提供相关产品，澜起在这方面，未来前景不明，当然也不排除随着PCIe Switch需求的快速增长，澜起能分得一杯羹。
CXL 互连领域
CXL 是一种新兴的高速互连技术，目前还处于发展起步阶段。CXL 技术在数据中心和人工智能领域展现出巨大的应用潜力。在数据中心领域，CXL技术通过高带宽、低延迟的特性，将不同的计算和存储资源进行互连，形成庞大的资源池，可以显著提升数据处理和分析效率，满足现代数据中心对大规模数据处理和分析的需求。在人工智能领域，CXL 技术通过支持 GPU 和 FPGA 等加速器与主处理器的高效协作，可显著提升AI 模型训练和推理的速度，实现低延迟、高速的数据传输，从而大幅提高计算效率；同时CXL技术支持内存扩展和内存共享，为 AI 应用提供更大的内存空间和更灵活的资源分配方式。根据相关服务器厂商测评，CXL 内存池化方案在 AI 推理、向量数据库和内存数据库三个最重要的大内存应用场景中，均有卓越性能表现；CXL 内存池化方案为运行更大参数 AI 模型提供了更高容量和性能的内存支持。
根据弗若斯特沙利文的数据，2024 年 CXL 互连芯片市场尚处于商业化初期，市场规模约为430 万美元，行业预测未来几年该市场将迎来爆发式增长，预计至 2030 年市场规模将达到17.03亿美元，2025 至 2030 年期间的年均复合增长率高达 170.2%。
在CXL互连芯片领域，还处于商业化初期，市场竞争格局未定。
在CXL MXC方面，澜起处于全球领先的位置；2022 年 5 月，澜起科技发布了全球首款 CXL MXC 芯片，并支持三星电子、SK海力士等内存厂商推出相关 CXL 内存产品，加速下一代存储器解决方案的商用化进程。目前，澜起的MXC芯片已顺利通过 CXL 联盟的数十项严苛测试，列入 CXL 1.1 和 CXL 2.0 的合规供应商清单，保持在该领域的领先地位。
在CXL Switch方面，未在公司公开披露的信息中找到，应该还是没布局。
总的来说，随着ai的蓬勃发展，澜起所在的细分领域将持续高速发展。以澜起目前的市场地位和技术实力（以及持续的研发投入），未来发展前景应该还是非常好的。算是好行业好公司。但是就是当前的价格不算美丽。
从终局思维的角度来看，按上面市场分析的2030年主要的市场规模和澜起预估的份额，预计2030年总计31.9亿美金营收，假设40%净利率（25年H1的净利润率水平），约12.76亿美金左右的净利润，30PE的话383亿美金的估值，折合2700亿人民币左右的市值，目前澜起的市值已经到了1353亿人民币，5年预期1倍左右的空间。所以，算不上价格便宜。当然2030年的PE如果在AI持续高速发展的前提下，也可能不止30倍估值，或者说switch 产品有所突破营收也不止是这个水平。
但毕竟这都只是按计算器的结果，而实际发展可能不及预期。并且我认为存在2大主要风险：
1、美国制裁的风险：澜起的下游客户主要集中为三星（韩国）、海力士（韩国）、美光（美国）等存储巨头，均为外资企业，70%的营收在海外（虽然美国本土仅1%），但美国如果制裁不允许这些企业采购它的产品，这个风险是致命的。但个人觉得，澜起目前所处的领域为1个细分的小市场，分量有限，营收规模有限，关注到它的概率比较低。
2、技术迭代的风险：高科技的技术发展日新月异，在行业出现新的技术时，澜起不一定能保持领先地位，就比如在PCIe 互连领域，澜起的市场地位就远不如内存互联芯片领域，而是Astera Labs（美国）和美国博通2家分别在PCIe Retimer和PCIe Switch方面占据寡头垄断的市场地位。在CXL互连芯片领域，澜起是否能如预期取得市场领先地位，依然存在变数。
但考虑到ai是未来持续的成长赛道以及高技术壁垒，以及澜起本身的行业地位，所以我的价值成长账户还是选择配置了一点它。但本人是芯片领域的新手，认知有限，可能以上分析都是错的。
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