豪威集团3季报分析

$豪威集团(SH603501)$ $天德钰(SH688252)$

昨晚发布了3季报，净利润增长17.26%，扣非增长20.40%。乍看扣非增长20.4%显著低于2季度的36.83%，不咋好。但财报实际上还是有不少可圈可点之处，主要是：

1、营业收入、扣非净利润刷新单季度记录，赞

25Q3营收78.27亿元，创造历史新高，同比增长14.81%，增速上与25Q2的16.07%相差很小，比上一次25Q2的历史记录74.84亿，多出3.43亿元。

25Q3扣非净利10.09亿元，创造历史新高，同比增长20.40%，比上一次25Q2的历史记录11.03亿和21Q3的11.02亿，多出0.06和0.07亿元。

2、毛利率维持较高水平，赞

25Q3毛利率30.34%，处于几个季度的较高水平。

3、25Q3净利润增长偏低主要原因是所得税造成的。

上面分析发现，25Q3营收增长14.81%，增速上与25Q2的16.07%相差很小，毛利率30.34%，还略高于25Q2的30%。但是25Q3扣非净利10.09亿元，只比25Q2的11.03亿0.06亿元。分析利润表会发现，主要还是所得税因素造成的。25Q3税前利润13.42亿元，比25Q2的12.01亿元多了1.41亿元，同比24Q3也是增长的22.7%，这样一看数据是不是更好一些。

4、25Q4季度的业绩可能值得期待

有业内网友分析：豪威从Q4开始，ov50x就开始大量出货给小米，大疆，影石等。明年初ov50r和ov52a等也开始大量出货，可能会看到最旺的25Q3业绩比25Q4和明年26Q1低。（本人对25Q3业绩比25Q4和明年26Q1低持怀疑态度）。

从网查信息看，豪威在持续推进手机CIS 在中高端手机主摄渗透：公司5000 万像素产品系列丰富，1.2um 5000 万像素高端图像传感器 OV50H 在国内主流高端机后置主摄份额持续提升。公司在2025 年4 月推出OV50X，单像素尺寸达1.6um，配备1 英寸的大尺寸光学格式传感器，提供接近110db 的单次曝光HDR，可以让手机在多种复杂光照条件下拍摄高质量的视频和照片。

华为Pura 80系列于2025年6月11日正式发布，首次搭载豪威OV50X作为主摄；截至2025年10月，华为Pura 80系列全系国内激活销量约为166.9万台。

快科技9月4日消息，根据博主数码闲聊站暗示，小米16 Ultra的主摄由豪威集团供货，配备5000万像素；而上代旗舰小米15 Ultra的主摄是索尼LYT900。据GSMA IMEI数据库最新信息，小米16 Ultra系列已确认将于2025年12月开启预售，2026年1月正式发售。所以是可以贡献25Q4的业绩。查了一下上一代机型小米15 Ultra发布首月（2025年3月）销量突破30万台。

同时网查信息，索尼LYT900传感器单价曾高达45美元，而豪威OV50X以35美元定价迫使索尼向小米OV等客户提供折扣。假定豪威OV50X定价35美元，假定销量单季度100万台，能带来的业绩增量：35*7*100=2.45亿元。

不管怎样，豪威手机cis切入高端领域，有助于扭转手机cis的下滑趋势。豪威今年上半年手机cis营收下滑-19.48%，能转为增长吗？能增长多少？都是未知数？

以上信息都是网络查询信息，有行业内专业人士可以判断一下实现概率。

5、说说豪威的估值

三季报扣非增长33.45%，对应当前PETTM39倍的估值，从绝对数看，肯定不便宜；但是考虑到科技自主的时代背景，半导体作为未来科技自主的主要方向，以及智能化的万事万物都离不开图像识别，依然有较大的行业增长空间（可以参考历史文章）；对比同行业内其它公司估值，豪威排名倒数第2（第1的是天德钰），以及豪威在CIS领域的全球竞争地位。总之，选择继续持有。对与错，只能未来再来评价。

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