大唐发电：25Q4预计简单预测及火电的最新思考
这几天碳酸锂价格有些癫狂，连带着网上的各交流群也喧嚣。我就暂时不凑热闹。今日回顾一下许久没关注了火电。毛估估25年4季度全国性电厂煤价同比下降6.1%。数据如下：
假定大唐发电25Q4燃料采购价格下降6.1%，假定使用量没有变化，预计25Q4大唐燃料成本变动为184.35*（1-6.1%）-184.35=-11.24亿元，184.35亿元为估算的24年Q4的燃料成本，具体估算方法见历史文章。
表：电力燃料成本季度分配估算表
收入按照-1.8%预计，减少324.7*1.8%=5.83亿元，所以税前利润同比增加-5.83-（-11.24）=5.41亿元。
还有个大变数是24Q4大唐有7.1亿元减值，因为25Q3已经减值了12.06亿元，所以很大可能25Q4少减值。这对利润也是一个大的变数。即使假定减值和去年保持一致的水平，25Q4归母净利预计为3.58亿元（所得税按照20.5%，少数股东权益按照34.3%预测），全年预计增长56.9%。
表：大唐发电25年Q4业绩预测表（假定减值和去年保持一致）
总的来说对25年年报大唐的业绩保持乐观，年报预告（净利润增长50%+）是大概率事件。查阅了一下历史记录，大唐2023年业绩预告是2024年1月31日发布的，不排除2025年的也要等到1月的最后一天。
火电最近思考：
1、电价由什么决定？
因为复杂的电价机制，我此前一直没有想明白。现在，我还是觉得电价还是没有脱离经济学原理，由供求关系决定的。浙江、江苏、广东电价较低，主要是还是投产产能多。
2、电力过剩吗？
去年因为有大量的新能源电力投产，加上浙江、江苏长协电价下降，短期“似乎”过剩，但个人觉得压根不用担心电力过剩，中国的新增动力电池需求还在持续高速增长。详见历史文章《左磷右锂3：25年锂电池居然是加速增长！》。25年（1-11月）动力电池产量同比增长51%，而2024年的增速为41%，在高基数上，增速还在加快，确实夸张。原来使用燃油作为能源的各种机械都在电动化的进程中，油改电能源变革的背景下以及数据中心对电力的需求增长等，电力的需求肯定持续增长。
3、电力产能会一直“过剩”。
因为火电转变为调峰电源，发电小时数一直在下降，所以电力产能会一直处于“过剩“状态，所以电价的上限是当时火力发电有合理利润的价格。
4、火电的未来：在火电容量电价兜底+风光水盈利稳定的加持下，几大火电企业，大概率变成盈利稳定分红稳定的收息股。
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