联赢激光/海目星：藏在合同负债里的秘密

$联赢激光(SH688518)$ $海目星(SH688559)$ $先导智能(SZ300450)$

合同负债，是指企业已收或应收客户对价，但尚未履行向客户转让商品或提供服务的义务而形成的负债。简单来说，就是企业先拿到了客户的钱，或确定能拿到钱，却还没完成对应的履约责任，这笔钱本质上是欠客户的 “商品 / 服务债”。

合同负债是企业经营的 “先行指标”，能反映企业的经营质量、未来收入、行业地位、现金流等多方面关键信息。

合同负债余额增加，说明企业预收的款项增多，未来可确认的收入储备充足，业绩增长有保障

合同负债占营收比重较高，说明企业产品或服务具备竞争力，客户愿意提前付款，企业在产业链中处于强势地位，议价能力强，甚至能占用客户资金，降低自身的资金成本。

合同负债对应的是实实在在的现金流入（或确定的收款权），属于经营性现金流的重要组成部分。

对于设备公司，合同负债就是为了生产交付设备及配套服务，预先从客户处收取的各类款项，在履约完成前的负债体现，是判断设备类公司订单、交付、现金流和行业地位的核心指标之一。

25Q3联赢激光、海目星、先导智能的合同负债相比24年都有大幅增长，特别是海目星、先导智能刷新了历史记录，也侧面印证25年下游电池厂扩产，公司新签订单数大幅增长。毛估估2026年的利润能刷新历史记录。股价会吗？如果按照PE核算也不算便宜，当前的价格好像有点尴尬。据网友反映，卖方研报的数据，联营2025年订单为50亿，海目星为95亿，这两个数据不保真，不过从当前的已知数据和趋势分析有可能性，供参考，以企业公告为准。

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