左右脑互博的hmx、lyjg，该如何选择？

$海目星(SH688559)$ $联赢激光(SH688518)$ $先导智能(SZ300450)$

在历史文章《未来3年，锂电设备规模翻倍，固态电池设备需求高速增长，谁会是赢家？》中分析了，2024年下半年以来，随着宁德时代、比亚迪等锂电池龙头企业宣布恢复扩产计划，下游需求逐步恢复，带动全球锂电池智能装备市场回暖。由于公众对电动汽车的接受度不断提高，锂电池智能装备的替代需求不断增加，以及复合集流体、4680电池芯和固态电池技术等新兴技术的快速发展，全球锂电池智能装备市场规模预计将在2029年增至人民币1,372亿元，复合年增长率为22.5%，其中动力电池增长率为23.2%，储能电池增长率为33.7%。2025年全球锂电池智能装备市场规模约为517亿元，2028年约为1038亿元，2026-2028年3年将实现翻倍。（具体见下表）

其中，固态电池智能装备的增长速度是最快的。全球固态电池智能装备市场规模预计将从2024年的人民币16亿元增至2029年的人民币156亿元，复合年增长率为58%，具体见下图。中国固态电池智能装备市场规模预计将从2024年的人民币11亿元增至2029年的人民币117亿元，复合年增长率为60.4%，具体见下图。所以在固态电池智能装备占得先机的企业将获得更快速的发展。

根据2024年的数据，全球几大锂电池设备商都在中国，他们的市场份额如下。

在历史文章《联赢激光/海目星：藏在合同负债里的秘密》中分析了，25Q3联赢激光、海目星、先导智能的合同负债相比24年都有大幅增长，特别是海目星、先导智能刷新了历史纪录。

一方面（左脑想）：基于定单新高，高性能电池的广阔前景（行业增长空间还很大），以及他们的行业地位，我认为，他们利润在2026年会刷新历史记录，加上高增长的预期，固态电池进展等等，觉得股价应该会回到历史高点附近甚至超过。lyjg目前股价30元左右，历史高点在50元+，hmx目前股价在60元附近，历史高点100元+，两者如能回到历史高点附近，空间都约为70%。基于此逻辑，配置了这两个标的。

另一方面（右脑想）：

假定lyjg26年营收50亿（因为25年订单为50亿元，从订单到交货一般需要1年时间），净利润按照上轮景气周期（22-23年）平均的8.8%预算，净利润约为4.4亿元，对应当前的100亿出头的市值，PE在23倍，合理但不算低估。

假定hmx26年营收90亿（因为25年订单为95亿元，从订单到交货一般需要1年时间），净利润按照上轮景气周期（22-23年）平均的8%净利润率预算，净利润约为7.6亿元，对应当前的150亿的市值，PE在19.7倍，合理但不算低估。并且它24-25年的亏损把历史多年的业绩都干没了，也对其的经营管理也有些不放心。

按照右脑的思维，又感觉这两个不敢上仓位，只有一点点，又没啥意思。

每种想法不同时间所占权重还会变化，所以今天想加仓，明天可能就变成了想减仓。

总得感觉就是，我对他们的信心不如锂矿，按照当前得碳酸锂的价格，26年锂矿标的估值约10PE左右，在锂矿景气的背景下，估值给到15倍不过分，所以50%盈利空间的确定性还是比较高。

所以，目前还是小仓位持有中，未来如何还没完全坚定思路。如果后面能挖掘到确定性高的成长标的，我可能就会换掉，但现在还没有看到（学习范围还在不断扩大中）。

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