中国中车，25第4季度-37.45%，是藏着小心思吗？
中国中车出年报了，咋一看25年4季度净利同比-37.45%，严重不及预期。按照中车以往的节奏，第4季度都是全年业绩最好的季度，而今年还低于本年2季度的业绩。
而如果我们把视角换成按年，又发现很合理。从22年起，已经连续4年营收、利润维持稳健增长。并且铁路装备、新产业（风电储能光伏等）、国际业务增速较快。
除开第4季度营收、利润下降外，其它数据都是显示公司业务欣欣向荣。所以才让我觉得这里藏了国企经营的小心思，如果今年基数高，明年考核压力就大一些？（纯粹个人无端猜测，没有依据，不要当真）
1、随着公司营收增加，应收继续增长，中车1300万+的应收看起来很吓人，毕竟1年营收2700万，应收数额快占到营收的50%。按照常理推断，中车在下游地位处于劣势，所以应收才多？但如果看回到应付，那就更夸张，25年末应付2298亿元，赶上了全年营收，所以中车对它的上游又是很强势？有明白的也可以解释一下，我觉得这个可能和中车的业务的模式有关，我还没深入研究它的轨交设备等业务。
2、合同负债、新签订单及在手订单继续增长。25年年末合同负债342.6亿元，同比增长了21.56%；新签订单约 3,461 亿元，同比+7%，其中国际业务新签订单约650 亿元（国际业务占比约18.8%），同比+38%；期末在手订单约 3,571 亿元，同比+12%。这都给2026年业绩维持稳健增长奠定了良好的基础。所以3月30日下跌时加了一点仓位。
3、国际业务进展顺利。25年国际业务营收348亿元，同比+23%，占总营收比例12.7%，国际业务新签订单约650 亿元（国际业务新签订单占比总订单约18.8%），同比+38%。项目方面，新能源机车批量订单落户中亚；内燃机车首次进入喀麦隆、摩洛哥等非洲国家市场；在执行 DLS 项目顺利履约；风电整机实现海外直销订单零的突破；光伏业务实现欧洲、北美认证准入突破。
4、25年Q4经营现金流净额大幅增加。25Q1-Q3经营现金流为负，但25Q4大幅增加，使得全年经营现金流净额达到241.9亿元，高于169.0亿的经营利润。
关于中车今天先写到这，后面有机会再学习它的轨交设备业务。
特别提示：本文仅为个人观点分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。本账号主要记录个人的投资笔记，不推荐文章中提及的任何股票标的。每周更新3-5篇原创文章，欢迎多多交流