海底捞投资分析一之定性篇：成功的飞轮能否持续？

$海底捞(06862)$ $特海国际(09658)$ $颐海国际(01579)$

最近研究海底捞，其早期靠服务出圈、形成口碑，从而支撑高单价和高客流，供应链分拆和协调进一步提升效率支持高客流，获得超高盈利能力，进一步支持人力投入和连锁扩张，形成飞轮闭环。后因资本加持和激进扩张获得反噬，调整后开启副品牌运作、尝试加盟。同时海内外不同实体运营，张勇旗下形成三个上市平台和几个潜在目标，构成庞大的海底捞资本版图。如今面临宏观疲软、消费不振和竞争加剧，股价卧底三年。拼读海底捞，有点星巴克的影子，星巴克早年也是体验出圈、高价育店、密集扩张、引领“第三空间”生活时尚，激进扩张也曾在本世纪初折戟沉沙，后舒尔茨回归后再次起飞。又有点麦当劳的影子，汉堡大学、伙伴文化、供应链与标准化，张勇的很多为人处世也和麦当劳灵魂人物克罗克很像。所以，海底捞会成为麦当劳、星巴克一样的大牛股吗？

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