12月主线：阿里与谷歌科技巨头AI眼镜的产业机会

2025年被称为“AI眼镜元年”。阿里与谷歌两大巨头选择了截然不同的技术路线：阿里夸克AI眼镜以“极致轻薄+全天候佩戴”为卖点，联合供应链将光波导厚度压缩至0.7 mm、透光率提升至98%，并通过二维光栅与AI镀膜算法基本消除彩虹纹，使镜片接近普通眼镜的视觉效果；谷歌则与XREAL合作推出Project Aura，搭载自研X1S空间计算芯片，强调“空间互联+安卓生态”，把中国长三角作为研发与量产大本营，2026年上市。两种路径共同指向一个目标：让AI眼镜脱离“玩具”范畴，成为接替手机的下一代流量入口。

A股早已形成一条清晰的“AI眼镜供应链”。

（1）上游核心芯片端，恒玄科技BES2800（6 nm）已锁定阿里订单，负责本地AI计算与低功耗音频，单机价值量约25美元；

瑞芯微RK3588提供多模态视觉算力，谷歌Project Aura亦采用中国设计流片。

（2）中游光学零组件，水晶光电是全球少数可量产衍射光波导的厂商，92%透光率方案同时供应阿里、Meta与雷鸟；腾景科技光波导模组良率85%，高出行业均值15 pct，已切入小米、Meta双供应链。

（3）下游代工与品牌端，歌尔股份独占小米AI眼镜整机组装，AR/VR全球市占率35%，2025年相关营收预计达45亿元，同比增长300%

立讯精密拿下阿里夸克眼镜独家代工，配合6 nm协处理器进行全流程品控，后续迭代订单弹性大。

（4）渠道服务方面，博士眼镜已覆盖国内70%主流品牌验配，提供线下体验与售后，形成“硬件+服务”闭环。

业绩与估值共振，使AI眼镜成为2025年A股最活跃赛道之一。Wind统计显示，截至12月8日，40余只概念股合计市值超1.8万亿元，年内平均涨幅16.35%，其中江波龙、佰维存储、领益智造等六股涨幅逾50%。机构一致预测，2026年净利润增速仍能保持30%以上的标的达17只，水晶光电、恒玄科技、宇瞳光学、领益智造等兼具“高景气+合理估值”特征。政策层面，工信部将“AR光学技术”纳入揭榜挂帅，上海、深圳两地政府先后发布AI眼镜专项补贴，单款量产机型最高补贴5000万元，进一步降低企业试错成本。

展望未来，IDC预计2025年全球智能眼镜出货量1280万台，中国占275万台，同比增速107%；至2035年销量有望达到14亿副，渗透率70%，形成6000亿元级市场。随着阿里、谷歌、小米、理想等巨头持续加码，上游光波导、Micro-LED、6 nm低功耗芯片的成本年降幅可达15%–20%，整机价格将从目前的2500元区间下探至千元档，真正打开大众市场。投资角度，短期（2025–2026年）聚焦“订单落地+业绩兑现”，优先配置已进入Meta、阿里、小米核心供应链的水晶光电、恒玄科技、歌尔股份；中期（2026–2028年）关注“技术迭代+平台生态”，布局具备空间计算、AI多模态能力的瑞芯微、中科创达；长期（2028年后）随着行业渗透率突破30%，品牌、内容与渠道价值凸显，博士眼镜、恺英网络等应用服务环节有望享受更高估值溢价。AI眼镜作为继手机之后唯一具备“十亿级用户×万亿元产值”潜力的智能终端，其产业大周期才刚刚启动。