12月题材：国产GPU摩尔线程

GPU“全能选手”：

摩尔线程2020年成立，核心团队来自英伟达、AMD，是国内唯一量产“全功能GPU”的企业——单颗芯片同时支持AI训练、3D图形、高清编解码与科学计算，补齐了国产显卡空白。其MTT S4000 FP32算力25 TFLOPS，已落地百度Apollo、360千亿参数大模型训练，并率先适配CUDA生态，实现代码“零成本迁移”。

华盛顿对华高端GPU禁运，却给摩尔线程打开“替代窗口”。公司采用台积电7nm工艺，在党政、金融、运营商等信创场景拿下准入资格；消费端MTT S80降价至1199元，4K游戏帧率反超RTX 4060。

摩尔线程和寒武纪对比：

（1）技术路线差异，寒武纪是“AI 专用芯片的特种兵”，摩尔线程是“图形+AI 的全能野战军”，两者错位竞争，一个专、一个全，短期谁也吃不掉谁。

（2）市场定位差异——“云端训练”与“云边端+消费”

寒武纪：90% 收入来自云端训练卡，客户是阿里、百度、中科院，做 1000 卡以上集群。

摩尔线程：2025 上半年 94% 收入来自 AI 智算，但订单结构里 40% 是边缘盒子+元宇宙渲染，消费级游戏卡已出货 20 万片，单价 1199 元走量 。

寒武纪“深”，摩尔线程“广”；一个吃 B 端大单，一个靠信创+消费双轮。

（3）供应链与地缘政治——同怕“台积电断供”，但退路不同
两家芯片都靠台积电 7 nm。寒武纪已试验 chiplet+国产 14 nm 封测，可把算力堆到 80% 水平；摩尔线程内部验证 14 nm 版 GPU，频率降 25%，但图形单元完整保留，可保信创基本盘 。

寒武纪用先进封装“曲线救国”，摩尔线程用功能完整度“向下兼容”。

（4）估值差异——“已经飞上天”与“正在起飞”

寒武纪 2020 年上市前 400 亿，五年后市值最高 8000 亿，涨幅 20 倍；当前 6000 亿，PS≈90 倍。

摩尔线程 IPO 前 530 亿，机构给到 2000-4000 亿区间，PS≈130 倍，溢价更高 。

寒武纪“证明过自己”，估值有业绩锚；摩尔线程“故事更性感”，弹性大、波动也大。

在A股里和摩尔线程有实锤合作的公司有下面几家：

（1）和而泰

角色：唯一A股直接股东+封装测试外协
合作内容：持股1.244%；子公司为摩尔线程提供GPU封装测试服务，并共同参与智算中心建设。

（2）东华软件
角色：整机与行业方案伙伴
合作内容：共建国产GPU服务器生产运营基地，完成DeepSeek-R1大模型适配，单套AI服务器售价500万元，已在医疗、金融、智慧城市批量交付。

（3）弘信电子
角色：FPC与算力服务器供应商
合作内容：签署战略协议，供应算力服务器柔性电路板，2025年相关订单预计超5亿元；双方共建元宇宙智算中心。

（4）晶丰明源
角色：电源管理芯片供应商
合作内容：为摩尔线程GPU服务器配套DC/DC电源管理芯片，2025年随GPU放量同步起量。

（5）胜宏科技
角色：高端PCB主供
合作内容：12层高速PCB板独家配套摩尔线程AI芯片，单卡价值量3000元，订单排产至2026年Q2。

（6）青云科技
角色：云算力生态伙伴
合作内容：与摩尔线程联合推出AI智算平台，在大模型训练、推理及云电脑场景深度融合，已签署商业合同。

（7）光环新网
角色：IDC+算力基础设施
合作内容：共建AIGC智能算力网络，为摩尔线程GPU提供数据中心机柜与网络资源，项目已在北京、上海节点落地。

一场不能输的“时间赛”：

摩尔线程的估值已隐含“国产替代+消费放量”双重预期，短期看政策与资本，中期看流片与生态，长期则必须回答“能否在高端市场与英伟达正面对撞”。在科创板宽容亏损的规则下，公司有望以融资换技术、以时间换空间，成为中美科技战中极具风向标意义的样本。如果 AI 算力继续“训练为主”，寒武纪仍是标杆；一旦进入“AI 无处不在、图形不可或缺”的时代，摩尔线程的“全能”牌就值钱了