金钼股份 vs 海外钼企：资源禀赋核心差异（2026）
海外对标：自由港（Freeport）、泰克资源（Teck）、智利国铜（Codelco）、力拓（Rio Tinto）
一、储量与规模（全球格局）
金钼股份（中国）
- 权益钼金属量：220–250万吨（金堆城+东沟+沙坪沟34%权益）
- 全球占比：15%–17%（全球第二）
- 矿山类型：纯原生斑岩钼矿（MoS₂辉钼矿），无伴生铜/钨为主
- 自给率：95%+（全球最高）
自由港（美国，全球第一）
- 权益钼金属量：300万吨+（Henderson+Climax+伴生）
- 全球占比：20%+（全球第一）
- 矿山类型：原生钼+铜矿伴生双轮驱动
- 自给率：≈100%，全球布局
泰克/智利国铜/力拓（南美）
- 权益钼金属量：50–150万吨/家（均为铜矿伴生钼）
- 全球占比：合计25%–30%
- 矿山类型：100%铜矿伴生，钼为副产
- 自给率：钼自给≈30%–50%，主业为铜
二、品位与矿物特性（决定成本与高端性）
金钼股份
- 平均品位：0.112%–0.12%（金堆城0.112%、东沟0.12%）
- 沙坪沟参股：0.187%–0.2%（国内最高）
- 杂质：极低（P/As/Cu/S少），天然高纯
- 伴生：铼（战略稀缺），全球独一档
自由港（美国）
- 平均品位：0.15%–0.2%（原生矿）；伴生矿0.05%–0.08%
- 杂质：原生矿低、伴生矿铜/硫高
- 伴生：铜、银、金，综合价值高
南美铜矿伴生（泰克/国铜/力拓）
- 平均品位：0.03%–0.07%（极低）
- 杂质：铜/硫/砷极高，高端需深度提纯
- 伴生：铜为主，钼仅为副产品
三、开采与选矿（决定成本）
金钼股份
- 开采：大型露天为主，矿体厚大、集中、易采
- 服务年限：金堆城33年、东沟52年，沙坪沟更长
- 选矿：辉钼矿易浮，回收率85%–90%；直接产**MoS₂≥57%**精矿
- 现金成本：7.5–8万/吨（全球最低）
自由港
- 开采：Henderson地下大规模崩落法、Climax露天
- 服务年限：50年+，成熟稳定
- 选矿：原生矿回收率85%–90%；伴生矿75%–80%
- 现金成本：8–9万/吨（原生矿）；伴生矿10–12万/吨
南美伴生矿
- 开采：大型露天铜矿，钼随铜开采
- 服务年限：随铜矿周期，30–50年
- 选矿：钼铜混选，流程长，回收率70%–75%
- 现金成本：11–13万/吨（全球最高）
四、高端适配与战略价值（决定估值）
金钼股份（最强）
- MoS₂优势：低杂质+高纯度，直接产高纯MoS₂、5N钼粉、钼靶材、钼铼合金
- 军工/航空：钼合金、航发叶片、装甲；航天市占60%+
- 半导体：靶材通过台积电/中芯认证
- 战略稀缺：伴生铼（航空发动机关键，全球极度稀缺）
自由港（强）
- MoS₂优势：原生矿高纯，伴生矿需提纯
- 军工/航空：钼铁、普通钼粉为主，高端占比高、无铼
- 半导体：少量钼靶材，无核心认证
- 综合价值：铜/金/银摊薄成本，全球定价权强
南美伴生矿（弱）
- MoS₂特性：杂质极高，高端几乎不可用
- 军工/航空：仅普通钼铁，无高端资质
- 半导体：无相关产品
- 战略价值：钼为副产，无话语权
五、一句话总览差异
- 金钼：纯钼原生、中高品位、低杂质、伴生铼、露天易采、成本最低、高端/军工/半导体最强、自给率最高
- 自由港：原生+伴生双轮、品位更高、综合伴生好、成本中等、全球第一、高端强但无铼
- 南美伴生矿：铜矿副产、品位极低、杂质极高、成本最高、高端几乎无、无战略稀缺
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高人