$第一创业(SZ002797)$ 第一创业在券商板块的核心竞争优势分析

ai.xueqiu.com 2024年12月23

第一创业明确"成为有固定收益特色的、以资产管理业务为核心的证券公司"的战略定位，在行业集中度提升背景下选择"特色化经营"路径。与头部券商规模竞争不同，公司聚焦债券交易、ESG投资等细分领域，2024年固收+资管业务收入占比达70.7%（自营41.5%+资管29.2%），形成错位竞争优势。

固定收益业务采用"交易驱动"战略转型成效显著，现券交易量三年复合增长率超50%。2024年债券交易额达7.4万亿元，销售金额1984亿元同比增长11.96%，具备全品种定价能力和做市优势。信用债投资久期灵活调整，严格遵循风险管理要求。

资产管理业务

金融科技应用完成DeepSeek等大模型本地部署，重点开发智能客服、文档解析等场景，已搭建算法研究与应用开发复合型团队。

产品创新布局公募REITs全链条服务，作为专项计划管理人的"首农产业园REIT"已获受理。ABS业务聚焦供应链金融与CMBS等创新品种。

北京国管作为第一大股东（持股11.06%）带来政企合作机会，2024年投行债券业务深度参与京津冀协同发展项目。规模效应下费用率持续优化，2024年ROE提升3.55个百分点至5.8%，自营投资收益率达131.3%领跑同业。

表：第一创业2024年主要业务指标表现

业务板块 收入(亿元) 同比增速 收入占比

自营投资 14.41 +143.3% 40.8%

资产管理 9.21 +1.8% 26.1%

经纪业务 3.80 +8.1% 10.8%

投行业务 2.78 +46.4% 7.9%

数据来源：公司2024年报quote

需注意，公司当前PB估值1.73倍高于行业平均，反映市场对其特色化发展模式的认可，但需持续关注债券市场波动对主营业务的潜在影响。