$心通医疗-B(02160)$

一、拟进行的非常重大收购事项

交易要素： 收购微创心律管理有限公司全部股权

交易时间 ：2025年9月29日订立合并协议，2025年11月24日发布通函

交易对手方 ：微创心律管理有限公司（目标集团）全体普通股及优先股持有人

交易结构 ：合并方式收购（目标公司成为心通医疗间接全资附属公司）

对价方式： 发行新股支付（向目标公司股东配发39.54亿股本公司普通股）

交易金额 ：总代价6.8亿美元（目标公司协定价值）

股权变动： 收购后持股100%，目标集团财务报表将并入心通医疗

审批状态： 已发布通函，待2025年股东特别大会批准（截至2025年11月未完成）

交易目的 ：拓展心律管理（CRM）业务，补充心律失常解决方案产品线

二、交易背景与战略逻辑

目标集团专注心律管理（CRM）设备（如心脏起搏器、除颤器），收购后心通将从单一TAVI厂商升级为覆盖结构性心脏病与心律失常的综合平台，填补国内高端CRM市场空白。

更重要是解决集团到期债务和对赌危机。

三、交易风险与挑战

财务压力：目标集团连续三年净亏损（2022-2024年累计亏损2.35亿美元），且负债净额达3.65亿美元（2025年6月），合并后可能短期拖累心通盈利表现。

整合风险：CRM业务与心通现有业务在研发、销售渠道存在差异，需投入资源整合技术团队与市场网络。

四、个人思考

此次合并，最主要是替集团解决财务危机。3.8亿元收购上海心永，已经是替集团背锅土地资产，现在又要心通背锅到期对赌危机，同时6.8亿美元估值不便宜，对心通医疗来说，并不是一个好的投资，虽然不能阻止，但会投反对票表达意见。同时希望集团在心通承担集团子公司债务后，研发资源向心通倾斜。多多出现像左心那样的收购。