农药行业笔记

农药行业比起传统化工行业，算是一个小而美的行业。从股东回报的角度来看，龙头企业扬农化工上市累计分红28亿，累计融资15亿；润丰股份（2021年上市）累计分红14亿，累计融资15亿。

从实业的角度来看，投建一个农药原药的项目，IRR大概在20%左右，投资回收期6年（含建设爬坡期）。

以润丰股份年产6万吨2,4-D及酯项目为例，总投资7.6亿，项目测算期11年，建设期1年，生产期10年，生产期第三年满产，满产后年营收10.7亿，年净利1.6亿，静态回收期（含建设期）6.28年，IRR17.56%。投资金额周转率1.3，净利率15%。事实上，化工厂的生产期应该也不止10年。

拍脑袋估值的话，ROE20%，按15~20xPE反推，折算3~4×PB。固定资产周转率1.3，净利率15%，单位投资年收益大概0.2，15xPE，3x固定资产原值。考虑到上市公司报表里的固定资产财务折旧比较快，相应倍数可以上移一