谈谈智飞

智飞最近可谓是“好事不出门，坏事传千里”，巨亏百亿进入2025年A股亏损王榜单的前十，所谓外行看热闹，内行看门道，行业人士对智飞9价HPV滞销早有预期，外行人此时过来“踩一下”智飞无非是博个眼球、蹭个流量。

这两三年整个疫苗行业都过的不好，大家都是半斤八两，智飞也不例外，如果仅凭亏损百亿就彻底看衰智飞，我觉得这完全属于凑热闹的人瞎起哄，正所谓瘦死的骆驼比马大，想当年智飞市值也有3800亿，资金实力雄厚，多多少少也用钱砸出了不少自己的技术吧。

疫苗行业十年前高速发展，直到疫情时达到顶峰，后来慢慢进入回调区间。万事万物都存在着周期变化的规律，疫苗行业也不例外，如果拉长时间维度，从库存周期、朱格拉周期来看，

疫苗行业正经历典型的周期演变，而当前正处于周期的衰退阶段，即朱格拉周期末端，这一阶段意味着行业正处于极端的衰退之中，但同时新技术变革正在开始悄悄萌芽，带领行业进入下一个繁荣周期。

单就智飞来看，他的疫苗管线依然是行业里最全面的，涵盖细菌、病毒等多品种，产品矩阵非常强大，热门管线百白破-Hib四联苗、PCV15、ACYW135结合等等一个都不少，现在智飞需要做的就是在行业回暖前不要出幺蛾子，这次智飞向银团申请100亿授信给了我一个从侧面观察智飞的机会，创始人蒋仁生这次无偿给上市公司提供担保，是检验其与股民利益是否捆绑的试金石，蒋仁生二十年前把智飞从一个名不见经传的小公司做到现在的疫苗一哥，能力、眼光肯定有非凡之处，如果能在公司发展遇到困难的时候跟小股东站在一起，上下同心，必然能渡过这次行业阵痛期。

最近智飞动作不断，研发管线新增了不少，在业内不少中小公司收缩管线的时候进行逆势布局，完全体现出蒋仁生的战略眼光。疫苗是一个长周期行业，研发时间长、资金投入大，一定不能等到某一个管线火爆了再去进行研发，就像HPV疫苗前几年火爆，康乐卫士一下子开了那么多条管线，没想到行业一下子变冷，康乐卫士现在就非常尴尬，遇到财务危机已经被逼到悬崖边上了。而像智飞这次由创始人提供担保进行贷款用于研发、置换债务，不仅体现出创始人将自己利益与公司进行深度捆绑的“大格局”，而且体现出创始人敢于在行业困境中进行逆势布局的勇气与魄力，这样的公司虽然短期股价跌跌不休，但是长期来看是完全值得投资者“托付”的好公司。$智飞生物(SZ300122)$