家联科技——值得关注的消费级3D打印耗材商

家联科技主营业务是塑料以及可降解材料，产品包括但不限于一次性餐具，咖啡茶饮用的杯子，保温袋，膜袋产品，植物纤维产品等。

下游客户有沃尔玛，瑞星，喜茶，蜜雪，KFC，宜家等等。

你可以没听说过这家公司，但你一定用过它家的产品。

25年的主营业务业绩并不理想，营收虽有增长，但净利润却是亏损的。主要因素：

1，外销承压，上半年关税的因素，外销收入同比-17%（上半年）

2，投资的工厂转固，同时产能爬坡阶段，导致的费用增长，毛利率下降

3，三费增长快，规模扩张，人员增加等

4，有息负债高，转债利息因素

总之主要因素是扩张太快，产能还未充分释放。26年主业能否反转不敢说，但趋势是在好转。

25年三季度，营收增速进一步扩大，提升至13.12%，25年上半年增速仅5.26%。同时Q3单季毛利率环比上升4.33pp至17.15%，净利润环比提升5.19pp。

另一方面，随着环保政策不断落实，可降解材料制品市场在扩容，其在公司营收占比在不断提升，25年上半年可降解制品的毛利率22.4%，而塑料制品的毛利率仅14%。

主业大概就是这么个情况，接下去重点是新进切入的3D打印耗材赛道。

消费级3D打印行业貌似是被市场忽略掉了，我猜测主要原因还是缺少一个现象级的上市企业，导致这个行业关注度不高，相关产业链热度也不高。

但这个行业发展是非常迅猛的。

2020年-2024年全球消费级3D打印规模由15亿美元增至41亿美元，年增速28%，24年设备出货量同比+26%。

有机构预测24-29年增速大概在33%，规模可达169亿。

中国市场表现也很强，2020-2024年线上GMV从约4亿到了12亿，年增速28%，25年前三季度全国3D打印设备产量同比+40.5%。

这个赛道的高增速是真实存在的，缺少的就是被市场挖掘。

目前看有两个比较好的催化因素：

1，25年8月创想三维申报港交所IPO，中金独家保荐，其24年出货约70万台，市占率16.9%，全球第二。

一旦成功上市，会引发市场关注。

2，25年11月六部委发文“3D打印设备进课堂”，教育场景加速放量。

消费级3D打印产业链中，我感觉耗材的逻辑会更好，随着打印机保有量累加，下游应用的不断拓展，新玩法新模型不断涌现，耗材的增速相对会更快。

而耗材中占比最大的材料是PLA，大概在45%左右。

PLA材料的特性就是不耐热，受热变形，同时又脆，这就会导致应用场景受限。

家联科技的改性PLA就很好的解决了这个问题。

所以PLA作为主要的3D打印材料其实是有比较高的门槛的。

公司在25年已经切入了3D打印机龙头拓竹的耗材供应链。在泰国建造的3D耗材生产线也于25年8月开始出货，Q3开始放量。26年有望成为新的增长极。

作为3D打印耗材供应商，在A股中目前还是比较稀缺的标的。