$维亚生物(01873)$ 根据维亚生物（01873.HK）2025年中报及公开财务数据，从收入、利润、CRO及CDMO服务收入等维度进行总结如下：
1. 收入端：CRO恢复增长，CDMO持平
- CRO服务：收入同比增长9.6%至4.23亿元，主要由以下因素驱动：
- 国内市场回暖：中国区收入同比增长46.6%，受益于创新药BD交易活跃及AI技术赋能（如AIDD项目收入占比提升至10%） 。
- 海外稳定增长：海外收入占比85%，同比增长4.9%，全球前十大药企客户贡献稳定订单。
- 新分子模式突破：多肽、抗体等新分子收入占比15%，同比增长19%，成为增长新动能。
- CDMO服务：收入持平于3.39亿元，主要因：
- 订单交付周期：部分商业化项目（如两个预计2026年上市的品种）推迟至下半年交付，导致收入确认延后。
- 产能调整：浙江台州工厂升级改造以满足FDA审计要求，短期影响仿制药收入。
- 毛利率优化：经调整毛利率提升7.9个百分点至37.9%，反映高附加值项目占比增加。
2. 利润端：效率提升抵消收入下滑
- 净利润同比微增3.1%：尽管总收入下降15.4%，但通过以下措施实现利润增长：
- 成本控制：CRO业务经调整毛利增长16.4%至1.95亿元，降本增效显著。
- 投资收益：部分孵化企业退出带来一次性收益，叠加汇率波动影响有限（2025H1未披露汇兑损益）。
- 非经常性损益：税前特殊科目为零，利润主要来自经营活动。
3. 关键业务亮点与风险
（1）CRO业务：技术壁垒巩固，AI驱动增长
- 技术优势：累计交付超9万例蛋白结构，新增89个独立靶标，同步辐射光源使用时间达834小时，全球合作网络保障数据连续性。
- AI赋能：AIDD参与项目数增至175个，客户数67家，AI收入占比提升至10%，部分细分领域实现全流程解决方案合作。
（2）CDMO业务：产能储备充足，商业化在即
- 产能布局：现有产能860立方米，新建400立方米产能预计2025Q4投产，可满足未来两年新分子生产需求。
- 订单可见性：除现有商业化项目外，两个新品种进入PPQ阶段，预计2026-2027年贡献收入，前十大客户留存率100%。
4. 风险提示
- 全球投融资波动：2025Q2生物医药融资阶段性下滑，可能影响CRO订单持续性。
- 汇率风险：海外收入占比85%，美元兑人民币波动可能影响净利润（2025H1未披露汇兑损益）。
- CDMO交付压力：新产能爬坡进度及FDA审计结果可能影响下半年收入确认节奏。
5.总结与展望
2025年上半年，维亚生物通过CRO业务结构性增长+CDMO毛利率优化实现利润逆势微增，AI技术及国内创新药热潮成为核心驱动力。尽管收入同比下滑，但Q2环比改善显著，显示业务韧性。下半年看点包括：
（1）.CDMO商业化放量：新产能投产及PPQ项目交付可能带动收入回升。
（2）CRO订单转化：国内BD交易热度能否持续，海外投融资是否回暖。
（3）AI项目深化：AIDD全流程解决方案落地进展及客户拓展情况。
建议关注2025Q3订单数据及FDA审计结果，以判断全年增长动能。