辉隆股份 - 氯虫涨价+K胺稀缺弹性标的

氯虫苯甲酰胺是杀虫剂第一品类，全球年销售额20亿美金，K胺是氯虫苯甲酰胺是关键中间体之一，目前全球仅友道化学5000吨（炸毁）、联化科技5000吨（所有产能独供FMC，近期股价从6元上涨到15.5元）、广康生化2500吨（等待安全审批，尚未投产，近期股价从25元涨到61元）、辉隆股份2200吨（24年底投产，近期股价底部启动），海外工厂小几百吨。所以现在市场上有K胺的真实产能释放的，只有联化科技（外供FMC）和辉隆股份（自供氯虫生产）这两家。

国内生产氯虫苯甲酰胺的厂商是很多，但是都是外购友道化学的K胺。联化科技的K胺主要是内部供货给FMC，无法真正流通出来市面交易，所以K胺涨价对于联化科技而言受限于协议价，而无法充分获得市场定价，同时氯虫涨价最大的受益者应该是FMC，因为其他下游厂商没有K胺供货，所以市面上氯虫真实量极少，这也是为什么短期氯虫价格从20万飙升到30万附近。

这次友道爆炸应该就是K胺环节，只有这个环节涉及硝化反应。现在全国开始严监管下，新的硝化产能来生产K胺获批难度激增。K胺和氯虫苯甲酰胺即将迎来双双涨价。

我们判断，鉴于K胺的稀缺性，市场此阶段 真正获益最大的企业是：辉隆股份，一方面受益氯虫涨价（20万起步到今日30万附近），氯虫产能2000吨，另一方面，又充分受益于K胺涨价（24年底投产2200吨K胺），双向受益。

辉隆股份2200吨K胺产能四证已办理齐全，项目在2023年2月动工，2024年9月试车投产。2024年9-10月，已完成生产工艺的验证和优化，24年底已经全面投产（见互动易回复）。

全国有明确氯虫产能的企业：

友道化学 （1.1万吨，爆炸）

利尔化学（0.5万吨）近期股价从10元上涨到11.7元 （不确定K胺是否自供）

红太阳（0.2万吨）近期股价从6元上涨到8.7元 （不确定K胺是否自供）

辉隆股份（0.2万吨）股价底部启动 （K胺确定自供 ）

全国有明确K胺产能的企业：

$联化科技(SZ002250)$ （5000吨）：产能外供FMC （近期股价涨幅150%）

$广康生化(SZ300804)$ （2500吨）：产能尚未投放，等待安全审批 （近期股价涨幅120%）

$辉隆股份(SZ002556)$ （2200吨）：产能24年底建成，自供生产2000吨氯虫 （近期股价涨幅15%）