辉隆股份K胺业绩弹性测算

感谢前文球友们的讨论，$辉隆股份(SZ002556)$

今晚的互动易回复，明确了是公司具备K胺2200吨产能，在二期投放目前处于在建过程（参考一期项目23年9月建设24年底投放，二期预期有望在一年内落成）； 1期项目氯虫2000吨产能已经投产（当前氯虫从20万已经涨到30万/吨，市场预期涨到50万+）；在氯虫50万/吨预期下，K胺目测会从15万上涨到82万/吨 弹性更高（本文后续对此进行深度展开）；

对比之下：2500吨K胺在建产能的$广康生化(SZ300804)$ ，广康短期股价上涨150%，底部启动的辉隆股份弹性巨大；对比5000吨全部外供FMC的$联化科技(SZ002250)$ ，联化短期股价上涨150%，而辉隆股份因为一体化产能可以充分享受K胺涨价和氯虫涨价的双重利好。

我们对上述股价和业绩弹性做个初步测算：

K胺（氯虫苯甲酰胺核心原料，合成过程三废成本高、危险性高、短期难扩产、难新增），价格暴涨是必然，当前氯虫苯甲酰胺价格已站上30万元/吨的高位，较2025年初的21万元/吨，涨幅43%,后续有望突破历史高位50万/吨，我们后面基于此进行业绩弹性测算。

预期差：本次氯虫涨价，预计大部分的利润环节会被K胺拿走

成本测算：氯虫成本为：K酸23.2万*0.6+K胺15万*0.4+加工费3万=22.92万/吨；

价格预期：当前价格23万/吨，预计氯虫涨到50万/吨（22年12月份专利到期80万/吨，23年5月份价格50万/吨），本轮预期差在于，氯虫涨价的利润会K胺吃掉（氯虫产能不缺，缺的是中间体k胺）

按照氯虫50万/吨来算k胺价格空间

50万-加工费3万-k酸23.2万*0.6=0.4*K胺成本=33.08万，K胺价格为=33.08万/0.4=82.7万/吨。
因此，K胺涨价幅度为82.7-15=67.7万/吨。

弹性测算：公司二期项目投产2200吨k胺产能一体化配套，利润弹性0.22万吨*67.7/1.13(税后)+1.5(主业）=14.7亿，持续至少2年时间以上（行业新产能从获批到投放需要2-3年时间），给于10X，空间看到150亿，当前市值58亿，股价弹性巨大。