$博睿数据(SH688229)$ 中国应用性能监控及可观测性领域的No.1,充分受益于虚拟数字资产(如稳定币等)链上交易监测蓝海市场爆发和AI云算力运维需求增长,对标全球 APM 领导者 $Datadog(DDOG)$ (3500亿市值)
博睿数据已获得1000+头部客户的选择与信赖,其核心产品一体化智能可观测平Bonree ONE 已在金融、制造、互联网等多个行业的超百家头部客户中成功部署落地。
1、【业内首单】第一家香港虚拟资产牌照方 - 国泰君安国际,最近已经开始对数字钱包APP招标,邀标博睿数据做钱包及交易监控。博睿数据作为国内应用可观测领域的王者(市占率第一),即将中标并落地项目对接,完成业内首单虚拟资产钱包及链上交易监控。#国君国际的单子招标投标中标不到一周速度极快,需求可想而知。虚拟资产交易监控为满足全球反洗钱(AML)、反恐怖融资(CTF)、客户尽职调查(KYC)等监管要求,例如遵循 FATF(反洗钱金融行动特别工作组)的 “旅行规则”(要求交易平台记录并报告超过一定金额的转账信息)。另外还需监控稳定币与法币、加密货币之间的大额兑换行为,防范对稳定币锚定汇率(如 1:1 锚定美元)的冲击,或利用稳定币进行市场操纵(如 “拉盘砸盘”),属于政府监管下的业内强制刚需。
2、链上交易监控新蓝海,国内仅此一家。国内唯一的对标公司便是博睿数据,有且只有博睿数据,技术最成熟,市占率遥遥领先的第一。博睿数据的一体化智能可观测平台 Bonree ONE 具备强大的数据采集能力,可纳管并激活全量机器数据,兼容异构数据处理,能扩展事件、调用链、日志等数据的处理能力,还支持 20 万 + 探针数据上报。稳定币交易监控需要采集大量链上数据以及相关的链下数据,博睿数据的数据采集技术可为此提供支持,能将不同来源、不同格式的稳定币交易数据进行收集和初步处理。链上交易监控是指对虚拟数字资产(如 USDT、USDC、DAI 等)的转账、交易、兑换等行为进行实时或批量跟踪、分析和管理的过程,其核心目标是防范洗钱、恐怖融资、市场操纵、非法交易等风险,同时确保交易合规性。稳定币数字钱包上链交易,要新监控的东西很多,如:稳定币余额监控、转账频率、交易量、可疑地址告警、交易状态监控、链上安全告警等。而这块海外的产品是成熟的,博睿的产品也是成熟的,且国内没有对手,之前一直缺需求,目前香港地区部分中资银行已经开始将国外产品换成博睿的产品。券商系统现在上万的日活都扛不住,未来日活是百倍于现在。
3、博睿的海外对标公司Datadog (生意模式和业态高度相似),其中Coinbase (美股上市虚拟资产交易所)一年支付给Datadog约4000w美元的订阅费(21年峰值6500w)做链上交易监控(公开数据),Datadog当前市值约3500亿RMB(480亿美元)。
美国的Datadog是一家专注于提供基于 SaaS 的数据分析平台的公司,主要为云规模应用提供监控服务。Coinbase (海外最大上市虚拟资产交易平台)每年给博睿的海外对标Datadog支付3亿人民币左右监控产品的订阅服务费,为什么这么大价值量,因为链上的统一,上链之后银行、证券、交易所全打通,链上交易监控依赖区块链数据的可追溯性,结合大数据分析和人工智能技术,通过区块链浏览器API(如 Etherscan、BscScan)、节点同步等方式,实时抓取稳定币合约的转账记录、交易哈希、区块高度等链上数据,处理异构链数据(不同公链的稳定币格式差异),统一交易字段(如金额、时间、地址、交易类型),关联链下信息(如交易所的 KYC 数据、地址标签库)等手段。
国内这块券商和银行会形成一个大的闭环体系,所有券商和银行都要找博睿上新系统,年化几十亿的市场,一定会出现几个类似Coinbase这样规模的客户,对博睿来说收入直接翻N倍起步,日活大了之后还有非线性增长,#产品现成、放量很快、都是年费订阅制!
4、新业务增量市值66亿 - RWA和虚拟资产链上交易监测空间测算(PS估值法):
【所有券商和银行都要找博睿上新系统,假设券商平均300-500w/年(首批41家)、银行平均1000w/年(先香港后内地),保守估计合规的托管银行数为20家,预计在6个月内完成建设及交付】
经纪业务和交易监控:400w * 41=1.64亿; 银行托管及监控:1000w *20=2亿,
二者合计每年订阅费用为3.64亿,且客户永续签约,除一次性项目建设(开发数字钱包等交易端和后端系统)支出外,年费大头为交易监测的分时订阅付费SAAS。
订阅付费的SAAS模式常规估值方式为PS估值,以Datadog为例,24年其收入26.8亿美元,市值480亿美元,对应PS=18倍。
博睿数据 链上交易监控业务增量收入(25年底完成交付,26年后逐年确认收入):3.64亿,按照PS=18倍 测算,链上业务带来的市值增量为:3.64亿*18=66亿。
5、传统业务估值 63亿 (PE估值法,对标国内外同类企业):
当前博睿数据市值30亿,在未考虑链上监测增量业务的情况下,参考德邦证券的预测 (2025-2027年归母净利润分别为-0.30/+0.15/+0.61 亿元):
博睿作为国内应用性能管理及可观测性产品和服务的领军企业,国内率先推出跨时代新品一体化智能可观测平台Bonree ONE,实现产品能力从监测向可观测的能力升级,满足客户数字化转型升级对复杂IT 系统的运维需求,受益于AI 云时代算力运维需求的增长。
另一方面,公司积极进行销售渠道升级换代,加速绑定华为云,推动新产品进入放量增长阶段,受益大厂资本开支扩张周期。此外,公司作为中国应用性能监控及可观测性领域的首个A 股上市公司,对标全球APM领导者Datadog 等公司,具备可观的估值增长空间。
传统业务线,按照上述对标企业27年平均103倍PE测算,则博睿数据传统业务的合理估值为:0.61*103=63亿市值。
合并新业务+传统业务估值后,得到 博睿数据总的合理估值为:66亿+63亿=129亿
公司当前(25年7月15日收盘价)市值为30亿,公司总市值弹性在430%,其中RWA及虚拟资产交易监控业务增量弹性在 220%,传统业务弹性相对当前市值弹性空间为210%
❗#下周华为将与博睿签订新的合同,大幅提升给博睿产品的订阅分成比例
❗#下周将和蚂蚁、京东的稳定币业务部门进行技术产品合作,加速合作发币方
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