固态电池皇冠上的明珠，被低估的容百和当升——固态电池的半壁江山

$容百科技(SH688005)$当升科技(SZ300073)$

1、全固态电池，由正极、电解质、负极、辅材（铜箔、铝箔等等）组成，其中，正极和电解质加起来占整个固态电池成本的50%-60%。

目前容百和当升都以液态电池的正极材料为主业，正极材料只占液态电池成本的30%；

2、固态电解质是液态电池到固态电池技术迭代中，唯一做加法的环节：1GWh固态电池，电解质价值量6个亿，就算将来降90%，还有6000万，比现在的电解液还贵三倍，按4000GWh全球市场算，那就是2400亿的大池子，谁先跑出来，市值弹性都不是一倍两倍。（节选自@机智的交易生活）

其中固态电池没有隔膜材料了。

3、预计2030年，固态电池渗透率30%，全球固态出货100GWh；

4、固态电池成本不会低于液态电池，目前最便宜的磷酸铁锂大概300元/KWh，按照目前乐观的估算，固态电池价格在1500元—2500元/KWh；

5、固态电解质从结构上与正极材料结构类似，天然适合正极厂商生产，而容百和当升正好是正极材料领域的佼佼者；

正极材料和硫化锂固态电解质的制备工艺在高纯度处理、精密合成、表面修饰、颗粒控制、环境要求、等方面存在显著共通点。这正是为什么多家公司（如当升科技、厦钨新能、天华新能等）能够在固态电池领域同时布局正极材料和固态电解质（包括硫化锂）相关技术，因为它们共享了大量基础工艺和技术积累。

6、固态电解质制备大概流程，由硫原料+锂原料—（气相法CVD）—硫化锂—（固相法和或液相法）—硫化锂电解质（即成品固态电解质）。整个流程中，硫化锂价格最高，日本住友化学、三井金属提供的5N超高纯硫化锂(≥99.999%)价格昂贵，约 500 万元/吨。

7、扒拉了一下容百和当升，基本都是自产硫化锂，以容百为例，大概工艺是：

a. 气相法(CVD)采用锂源气体（如氯化锂蒸气）与硫化氢等反应气体在特定温度下反应，生成LiS沉积。

b. 固相法或液相法，将硫化锂粉末，加工为硫化锂电解质。

容百之前大部分正极前驱体自产（前驱体自供率80%，单吨成本低于同行8%。），现在生产硫化物电解质，原料硫化物也是自产，这个很牛，产线、工艺整合，成本可控。

7、容百在互动易提供的公开信息如下，可以分析一下。

固态正极富锂锰基材料——已有吨级出货；

固态正极高镍及超高镍——已实现吨级出货，客户端测评可满足400Wh/Kg电芯开发需求；

固态电池硫化物电解质）——已有小批量出货，硫化物电解质中试线正在加速推进中，已完成电解质连续式生产的产线设计，部分量产设备完成带料验证，预计将于四季度竣工，2026年初放量投产。（材料粒度及离子电导率等性能处于行业领先水平，通过合理调控掺杂工艺，材料空气稳定性获得显著提升。）

硫化物——“开发硫化物电解质的同时，同步在开发硫化锂。公司的硫化锂采用气相法工艺，在低成本工艺路线上有较大突破，产品的制备纯度、性能指标等参数均可满足制备硫化物电解质的需求。在小试层面，硫化锂和硫化物固态电解质的工艺都已定型。目前，公司正在加速建设电解质中试线，包括硫化锂和硫化物电解质产品，以及定制化的设备开发。”

综合起来，看好容百和当升，两者之中更倾向于容百有更强的弹性。

影响容百的当升股价可能因素如下：

1、新生产力固态电池电解质，硫化锂和硫化锂电解质；

2、电池行业26年超预期，电池行业困境反转；

4、Q3（或Q4）容百业绩扭亏，当升增利；

5、正极业绩提升（以容百为例）；

a.三元正极；下半年对外销量有望得到进一步提升；

b.磷酸锰铁锂正极材料销量超预期；；

c.钠电池正极；批量出货，下半年起至 2026 年，产销规模有望迅速提升；

d.富锂锰基正极材料已有吨级出货，26 年可实现量产。

6、固态正极材料“高镍及超高镍全固态正极材料均已实现吨级出货”；

7、磷酸铁锂波兰建成首条欧洲磷酸铁锂产线；

8、目前机构持仓较低(猜的，几乎没有研报提及容百在电解质的布局)；

趁着放假，整理了一下容百和当升的看法，分享给大家。

整理过程中学习了好些球友的观点，表示感谢@胖也

看好容百和当升，希望能慢慢走，走远点，不急不急

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伊登于重庆

2025-10-05