我在再鼎医药上计划锁仓赚5倍的投资逻辑和思考
很多朋友问为什么我说再鼎医药要锁仓能够拿到赚5倍以上，是不是在吹牛？根据现有管线以及国内市场，再加一个1310，能撑得起5倍收益？
这几天线上线下输出比较多，尽可能少打点字，把基本逻辑和大体的思考讲清楚。
一家之言，仅供参考，不作为投资建议依据。
简单地说就是据此抄作业买入，赚了钱不要来找我，亏了钱更不要来找我。
1.要想锁仓拿到5倍以上的收益，有一个重要的前提，就是能够看到这家公司具备着长期在5倍以上再翻几倍的可能性，否则，在未来赚了5倍以后，作为一个1500亿市值的企业，资金会以这个价格持续将市值进行托举？因为在1500亿以上买入的资金，看的是5000亿以上，那么再鼎到底满不满足未来能够达到5000亿市值以上的可能性，是我能否达成锁仓赚5倍的重要前提。正如和铂医药，我能够从下面一直拿到100多亿市值没减仓，是因为有资金包括我在内，能够看到未来和铂医药存在涨到数百亿市值的空间的可能性和潜在路径，并且这个路径是符合行业和事物发展逻辑的，不是毫无逻辑硬吹出来的幻象。再鼎也是同理，当然亚盛也是同理。
2.说实话，再鼎是一家投资价值比亚盛理解起来简单得多的公司。创业11年来，融资30多亿美金，烧了20多亿，目前已经穿越biotech起盘需要九死一生百不存一鲤鱼跃龙门的重大风险和不确定性，依靠去风险化的资产，正式进入到pharma的持续成长阶段。
3.biotech的核心投资逻辑是管线资产质量，从投资角度而言，拼的是对该资产如何定价，对潜在机会和风险的判断和定价能力。而Pharma的投资逻辑是围绕着市场（场景，适应症）滔滔不绝的持续经营，核心在于理解市场，针对创新药的市场角度，简单说来就是当下临床需求和解决方案，以及对该市场未被满足的临床需求的理解和判断，同时看这家公司在这个市场当中的布局，竞争格局和长期可持续发展性。
4.再鼎的投资价值点梳理起来比较简单，14亿人口的市场当中，十年时间，已经建立起了在自免领域神经内科、风湿科、肾科，眼科的国内临床开发团队，以及商业化和潜在商业化团队。肿瘤领域，在妇科肿瘤上完成了从临床到商业化的闭环也拿到了市场份额，同时在消化道肿瘤领域临床到商业化也已经初步建立和跑通，还有一个大的市场是精神类疾病，也建立了难得的制高点，正加紧推进，尽快形成闭环到拿到市场份额。同时还在进入抗感染领域的市场，形成布局和销售额。肿瘤和自免轰开了大门，开发出了一些适应症上的基石药物，后面就是持续在优势适应症上滚雪球，以及找机会扩新地盘。
5.全球市场的逻辑也比较通顺，要成为全球的pharma，有个重要前提，就是得有一款在一个不算太小的适应症上成为BIC的药物，销售额至少能够成为重磅炸弹级别，才能去以此搭建可持续发展的临床管理及商业化团队，实现海外卖药。1310就是这样的一把尖刀。如果最后摸出来是一把倚天长剑，1.6mg如果能够基于高耐受，做出更好的dor和pfs，1310就有机会能够在一线打败其它的ADC，成为新的联用基石，那再鼎就能够快速成为全球化的biopharma，在美国自己卖药，欧洲日本让合作伙伴共同开发。如果上限就在二线，那结局就是把权益都bd出去，继续苟回国内市场发育，持续孵化下一个全球权益的产品。
6. Sclc一线治疗的迭代逻辑是免疫+依托泊苷+含铂化疗，免疫作为后期英雄，贡献长期生存获益，双药化疗作为前期压制，高DCR来硬控肿瘤进展，免疫由PDL1单抗向PDL1双抗+TCE双抗迭代，化疗向ADC迭代，ADC拼的是高效低毒，在确保高效（DCR趋近100%，ORR越高越好）的情况下，实现低毒可耐受，病人ADC可接受更多周期的治疗。在和别的都基于TOPi为毒素的其它靶点如EGFR/HER3，B7H3 ADC等竞争中，DLL3因为SCLC90%的高表达，具备着最为明确的生物学机制，这也是1310压剂量到1.6mg同时实现高效（DCR，ORR，入脑效果）的基础，压了剂量后非常低的3级以上不良反应，带来了更大的治疗窗口，病人依从性大幅提升，从而为pfs带来增益。1310又是作为DLL3靶点全球进度最快的TOPi ADC，加上作为再鼎新产品一号工程的临床开发定位和投入，目前从纸面实力上来看，是积极乐观的和非常值得期待的。
7.国内市场不是说几个药有多大，能做多少销售额，这个只是看的比较浅的第一个层面，重要的是在创新药开发逻辑中，这几个药都是backbone，作为适应症上的基石药物，能够围绕其养临床和商业化的团队，生生不息地去围绕适应症开发更多的药物，满足更多未被满足的市场需求。
8.至于再鼎的护城河是什么，用一个案例就能说清楚，福泰是千亿美金级别的公司，POVE是福泰下个发展阶段最核心的自免药物，已经进入到全球三期，是一个典型的高价值的后期资产。然而中国权益，为什么白菜价给了再鼎，为什么只有再鼎是该药物的最佳合作伙伴？原因很简单，再鼎成功地和全球当红自免公司Argenx成功开发了艾加莫德，高质量地完成了艾加莫德全球多中心的临床的中国部分的执行，没有掉过链子，自免领域本身中国数据难以直接流通到美国，艾加莫德的成功开发让福泰有了对再鼎的信心，同时适应症和艾加莫德的适应症匹配度以及协同效应，能够帮助pove在中国最好地实现落地和商业化放量，因此，放眼国内，再鼎几乎是唯一的选择，所以pove白菜价给了再鼎，IGF-1R甲状腺眼病中的潜在BIC，临床三期资产几乎以白嫖的价格获取，也是同理。为什么再鼎能持续收割这些后期管线的中国权益？把这个问题想细了思考清楚了，再鼎的护城河就想清楚了。
9.再鼎的国内商业化能力销售能力被诟病，以至于给的指引画的饼总是miss，销售能力不行，作为一家license in的公司，国内商业化能力不行，这很致命。我只能说，能得出这个评价的，要么没认真研究，要么认知太低。要知道，在MNC的评价体系中，再鼎的国内商业化能力不是不行，而是强得令人发指。PARP抑制剂，奥拉帕利一年全球默沙东+AZ卖40多亿美金，尼拉帕利GSK一年卖几亿美金，奥拉帕利在中国是AZ在卖，AZ是MNC体系中公认的中国商业化能力最强的MNC，而再鼎拿着一个me too虽后发，却硬生生的将尼拉帕利做到了和奥拉帕利几乎差不多的中国市场年销售额。再鼎不是说商业化能力没有被证明，如果这都不算证明，什么算证明，如果这都叫商业化能力不行，我不知道什么叫行。
10.成立十年出头的公司，做了十几个药出来，还有几个药是基石级别用药，拥有极好的竞争格局。再鼎这样的公司，你不要让它开始赚钱，你不要让它在适应症上通过基石药物拿到线权，这样的公司一旦有了适应症上的线权上的优势打顺风，有了源源不断的现金流入，基于对于全球药物市场开发和未被满足的临床需求的理解，这公司能给你玩出花儿来。别的公司的产品管线，在管线图之中，再鼎医药的产品管线，在管线图之外。
反正大体逻辑和投资思考就是这些，细节就不深入聊了，要聊的话每个点都太多内容了，一口气打完，错别字不改了。