布局中国核电的时间窗口不多了

从去年7月开始，陆续写了一系列的小文章来推荐中国核电的投资机会，比如“投资中国核电的典型误解”、“今年重点布局中国核电”、“中国核电再次加仓”、“中国核电我加仓了”、“投资中国核电的底层逻辑”等等，本人主要建仓价格在8.5元-9.0元之间。目前中国核电股价为9.16元，仍处于可布局的价格段。

从今年开始，又有一些新的因素强化了中国核电的投资逻辑，简要分析如下：

（一）美伊战争强化了能源安全与发展新能源的紧迫性。中国核电除了发展主业核电外，还有一块风电与光伏新能源业务，由下属企业中核汇能具体经营。2025年公司全年实现上网电量约2307亿千瓦时，其中新能源上网电量约429亿千瓦时，占比约18.59%。美伊战争发生前，这块新能源业务对中国核电的价值贡献实际上偏负，美伊战争发生后，各国开始重视能源安全和新能源发展，新能源的价值会得到重估，整个电价未来涨价的可能性变大，未来对中国核电的价值贡献可能由负转正。

（二）辽宁、广西机制电价的试行极大提升了中国核电的潜在盈利能力。从2026年1月开始，辽宁省和广西防城港市发文试点核电的机制电价，这确保了上网核电在市场化交易中的有利价格，涉及中国核电在辽宁红沿河运行的6台机组和广西防城港运行的2台机组，经测算，一台华龙一号一年产生的利润可增厚约3亿，8台机组为中国核电2026年预计一年增厚利润约24亿。其他核电大省如浙江、山东、江苏、福建、广东等未来大概率也会调整政策，针对核电试行机制电价，充分反映核电作为绿电和基荷电源的溢价优势，意味着未来中国核电的上网电价未来1-2年内大概率会全面上浮，这无疑会极大增强中国核电的盈利能力。

（三）算电协同出海战略的实施突显了绿色的价值。我国十五五规划中明确提出要加大算电协同出海力度，我国的电力不能直接出海，但可以转化为算力Token出海，与欧美等世界各国相比，我国的电力具有显著优势，在人工智能时代，各国一定会大量使用我国的算力，从而间接使用我国的电力，比如世界各国的数据中心都优先要使用绿电，我国规定数据中心使用的电力中必须保证80%的绿电，这无疑极大的突显了核电作为绿电和基荷电源的优势。

（四）我国正式加入《三倍核能宣言》为我国核电发展拓展了发展空间。2026年3月10日，在法国巴黎举行的第二届核能峰会上，中国宣布加入三倍核能宣言，该宣言目标就是到2050年将全球核能装机容量增至2020年的三倍。2025年，我国大陆在运装机规模7000万千瓦，占全国总发电量的4.8%，计划2035年在运装机1.5亿千瓦，核能发电量占比达到10%，也就是10年翻倍，核发电量年复合增速7.2%左右。

由以上分析可知，中国核电未来至少10年每年都有新的核电机组投入商业化运营，比如2026年有2台，2027年有4台，2028年有2台按照计划投入商业运行。此外，核电电价又大概率会全面调整提升，意味着中国核电未来10年在机组增加和电价提升双轮驱动下利润会得到进一步大幅提升。2025年预计中国核电利润在90亿左右，2026年仅靠辽宁和广西机制电价就可新增利润24亿左右，外加2026年新增加2台华龙一号商运，保守估计2026年净利润增加30亿左右，意味着2026年净利润可达120亿，增幅可达30%左右。目前中国核电市值为1884亿，前瞻PE仅为15.7倍，PB=1.64，仍处于历史估值底部区间，显然目前9.16元的股价对应的估值仍然不高。

目前，中国核电的装机容量2500万千瓦，未来5年新增1513.8万千瓦，大约增加60%的核电装机容量，年复合增速约10%，叠加价格提升和建设成本下降，意味着中国核电未来5年的净利润年复合增速12%是大概率可以做到的。即使不考虑目前1.64的市净率未来不变，中国核电的内在价值未来每年也会至少有12%的年化增幅，外加每年2%左右股息率，意味着未来5年年化投资收益率可达到12-15%之间，如果市净率从目前的1.64进一步提升到历史平均水平1.81，意味着估值还可至少贡献10%的整体增幅，那么年化投资收益率就会轻松超过15%。

总之，目前投资中国核电，意味着一份未来5年至少12%-15%的潜在年化投资收益率摆在您面前，您是否满意呢？