博睿数据：值博率很高的小盘科技股（三）
前面我们说过，APMO的绝对市场规模并不大，但AI时代背景下正在不断扩容，无论是广度（应用场景）还是深度（客户价值创造）。
问题是与国际知名厂商相比，国内玩家的产品和业务模式都存在问题，一是产品的集成度和成熟度不够，二是产品的智能化不够，无法满足客户的高端需求。
但如果国内有一家企业正在ALL IN AI，不惜将IPO募集的大部分甚至全部资金用于开发可以对标DataDog的新一代产品平台呢？
这家企业正是博睿数据，2020年下半年IPO募集了6.5亿，然后每年拿出占营收六七成的钱用来搞产品研发。
终于在2023年上半年开发出国内第一款一体化的智能运维可观测平台Bonree One，目前已经迭代升级到4.0版本。
截止目前，IPO募集的6.5亿已经在这款产品的研发上花掉了3.5亿，按目前的研发投入强度，估计用不了三五年，IPO募集剩下的钱就得全部花在这款产品的后续研发升级上。
（说实话，我挺认可这种企业的，IPO募集到的钱一分没花在建楼场馆所或提高管理层福利待遇上，而是全部用于新一代产品平台的研发，力求追平与国外企业的技术差距。）
无论是其全栈，全链路，全场景的监测与可视化能力，还是其自研的可对接主流大模型的Swift Ai引擎，多模态联邦学习引擎Zeus，智能交互模型“小睿助理”，亦或是即将完成自研的根因分析模型等，都是国内APMO产品的天花板。
这款Bonree One可以直接对标国际厂商的一流产品，甩开国内竞争对手的同类产品至少一条街。
我们看看这款产品面世至今的市场表现：
（1）按销售收入计算，2023年（8个月）实现收入约1300万元，2024年实现营业收入4538万元。
（2）按在手订单计算，2023年（8个月）是2600万，2024年是5600万，2025年一季度是3678万。
（3）Bonree One在2024年的订阅收入占比为68%，2025年的订阅收入占比目标为75%。
（4）2024年的销售毛利润率达到73%，而国内竞争对手的产品销售毛利润率在40%-60%。
Bonree One的市场拓展进度，2024年增幅约为120%，2025年增幅预计将达到150%。
这样的业务爆发力只能算勉强合格，但业务转换成订阅模式，未来的发展潜力无疑已经高出一个档次。
基于Bonree One这个自研产品平台的不断迭代发展，我们总结一下博睿数据业务增长的基本逻辑：
第一个逻辑：抢占份额
即大量研发堆积出来的产品力提升，必然带来的市场份额提升。
如果博睿数据花了三四个亿搞出来的重磅产品，还跑不赢国内紧巴巴过苦日子的竞争对手，那还不如找块豆腐一头撞死算了。
第二个逻辑：国产替代
目前DataDog主要占据国内的高端市场，但可以想象，在这种如此敏感的领域，自主可控一定是硬要求，所以用Bonree One去代替国际厂商的高端产品是个必然趋势，特别是金融机构和国央企等较为敏感的组织。
从目前Bonree One 跟随华为云的业务拓展情况来看，国产替代的逻辑基本成立，只是力度和速度问题而已。
第三个逻辑：抱华为大腿
2024年6月，博睿数据与华为云签订UCS合作协议，Bonree One 将成为华为云的唯一和排他的可观测产品，DataDog的产品在华为体系彻底出局。
以后Bonree One将以OEM方式深度集成到华为云和服务器中，成为华为云生态的一个组成部分。
市场有种说法：Bonree One在华为每台服务器实现的年订阅收入为2000元（估计是参照DataDog的收费标准），协议约定会全面覆盖华为存量的150万台服务器和每年几十万台的新增服务器，年订阅收入将超过30亿元，如果真按这个算法，那不得直接飞天了？
2025年一季度的落地情况是Bonree One有超过30%的新订单来源于与华为云的合作，似乎双方战略合作的落地情况并不理想，后续需要重点跟进。
2025年上半年，博睿数据开始加强与字节系火山引擎的合作，Bonree One正式成为火山引擎的生态合作伙伴，并陆续有合作订单落地，但合作深度目前看来还远不及华为。
互联网大厂中的阿里和腾讯都有基于云原生的APMO产品，与博睿数据的合作关系较浅。
DataDog在国内的业务合作伙伴就是阿里，他正在通过阿里的渠道与Bonree One展开在国内高端市场的全面竞争。
目前看来，在国内高端APMO市场，隐隐有阿里系选择DataDog，华为系基于自主可控选择Bonree One的迹象。
真心希望博睿数据能够搭好这趟东风，扶摇直上九万里。
第四个逻辑：产品出海
博睿数据的产品出海一半是主动的，就是其Bonree One产品平台经过研发积累和快速迭代发展，已经具备与DataDog等国际厂商的产品和服务一较高下的底气。
另一半是被动的，就是跟随华为云和火山引擎的相关业务出海。
目前其业务的出海进展如下：
（1）Bonree One产品平台已经完成中英文双语升级；2025年4月，博睿数据的香港子公司和新加坡孙公司已完成搭建。
（2）通过中资金融机构和香港本地运营商进入港澳市场，目前已经获得香港中银的国产替代订单，金额超过800万元。
（3）跟随华为云出海，重点布局东南亚市场，目前已获得菲律宾HIVE融合智算中心800万元订单和印尼电信500万元的订单。
（4）通过国家的“一路一带”布局中亚市场，目前已经在哈萨克斯坦获得300万元订单。
从上述进展情况来看，博睿数据的业务出海进展得还算不错，可以预见，未来海外市场会成为博睿数据一个重要的收入来源。
小结论：抢占份额+国产替代+抱华为大腿+产品出海，博睿数据基于Bonree One产品平台的业务增长逻辑是相对清晰的。
公司管理层预期，如果不算与华为云的合作业务和海外业务，公司2025年的营收增幅将在35%-40%。
实际上公司一季度的营业收入却是下滑3.8%，大家认为中报营收大超预期的可能性大吗？密切关注其中报业绩。
一个营收只有1.4亿，市值只有28亿，基本面比较扎实的科技小盘股，搭上以上诸多实际利好与潜在题材，值得博博吗？
目前刚开始逢低建仓博睿数据，但并不准备高仓位博弈，还是要追求胜率和赔率的平衡，准备长期持有，默默等待业绩兑现的契机。