如果有一家A股上市公司，在过往将近20年的时间里，一直处在稳定高速增长的状态。
其营收增长了16倍，CAGR为16.4%；其净利润增长了30倍，CAGR为22.5%。
作为一个以基本面研究为核心的价值投资者，如果能及早发掘出这家稳定高成长企业，并坚定持有，那会是一件多么美好的事情。
如果你从他2007年股价高点时买入，并坚定持有至今，那么你的收益率（不含股息）是多少呢？答案是4.75%。
对的，你没看错，用前复权计算，这家极其优秀的企业18年来股价只涨了4.75%，还是经过最近一波大涨之后。
为何会这样？因为这家企业在2007年上市后，在半年的牛市时间里，股价涨了21倍，按前复权计算，从2.61元涨到55.56元。
资本市场当时对其所在的赛道，公司的市场竞争力，以及业绩前景都非常看好。
在其股价最高点时，静态PS达到10倍，动态PS达到6.7倍；静态PE将近150倍，动态PE接近73倍。
当然，公司在随后多年也确实保持了非常可观的业绩增长，虽然中间个别年份会受宏观经济的影响有所波动。
牛市里半年的估值疯狂，却要用这家堪称中国最优秀的民营企业（之一）将近20年的持续良好发展，以及一代股民的半个投资生涯去消化。
这家上市公司是谁，我就不点名了，老股民一看就知道。
以史为鉴，可以明得失。我们以这家优秀企业将近20年的资本市场发展历程为鉴，可以看出什么？
第一，任何在某个阶段看来很有前途的新兴产业，特别是国家重点扶持的产业，经过多年的发展后，都会变成基础产业。
当初资本市场普遍认可的十倍PS，百倍PE最终都要用企业随后多年的业绩高增长和股民的多年坚守去消化。
大家看着现阶段的芯片和半导体产业有何感想？是否有人是想着按市场给的十倍PS，百倍PE的估值，在其中做长期价值投资的？
第二，真正推升股价和市值的，是公司的业绩高增长还是市场定价的疯狂？
半年牛市的定价疯狂，和将近20年稳定的业绩高增长，效果几乎是一样的。
所以，我认为那些在牛市氛围里不做趋势投资，而去坚守所谓的价值投资理念的人，其本质就是价值投资界的孔乙己而已。
历史总是一幕幕重复，只是剧本略有不同，因为背后的人性是相同的，无论是情绪的狂热还是资本的贪婪。
在牛市背景下，寻找时代的风口，与承载资本贪婪与狂热的标的剧本，仅此而已！
第三，贪婪之后就是恐惧，疯狂看好之后很快就会是极度贬低。
如果你不是在2007年，而是在2008年底至2014年初这五六年中的任意一个时段买入上述那家公司，并长期持有至今的，那都会是一笔极其成功的投资。
而2008年底时，公司的股价一度跌去超过85%，当初越是趋之若鹜，如今越是弃之不及。
一波牛市，在真正的价值投资者手里，是可以做到一鱼两吃的，前半段情绪贪婪时的泡沫，后半段情绪恐惧时的带血筹码，都能带来巨大的盈利空间。
但关键是对企业核心价值，和市场周期演绎的精准把握，这就是我为什么一直只醉心做市场，行业和企业基本面研究的原因。
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