$中烟香港(06055)$
买中烟香港买的是什么？
目前中烟香港市值262亿港元，净资产28亿港元，其中固定资产4.5亿港元
如果把固定资产，存货全部变卖，把银行贷款全部还清，可能回收20亿港元（固定资产和存货需要折价）。
那么买入中药香港的本质就是以242亿港元向中烟总公司购买一张特许经营权，附加条件是管理团队必须由中烟总公司任命。
这张特许经营权的权益包括（1）代理中烟总公司的部分子公司在全球采购烟叶原料（受制裁区域除外），（2）代理中烟香港的部分子公司向全球销售成品卷烟和新型烟草产品，主要市场是内地免税市场，港澳台以及东南亚，（3）代理中烟香港的部分子公司向全球销售烟草原料，主要市场还是港澳台以及东南亚，(4)持有巴西CBT51％股权，CBT主要在巴西生产，粗加工烟叶原料，目前每年收入10亿港元多一些，毛利接近2亿港元。
今年这张特许经营权带来的税后利润变不多10亿港元，年化收益率4％。那以后