$诺力股份(SH603611)$

诺力股份具身智能机器人先驱者

诺力股份的机器人业务以智能物流为核心，聚焦具身智能技术研发与场景化应用，已形成从AGV到复杂工业机器人的全链条布局，成为公司转型升级的核心驱动力。
以下是其业务的详细分析：

战略定位与技术突破

诺力股份自2015年通过设立上海诺力智能科技切入AGV领域，经过十年积累，逐步从传统叉车制造商转型为全领域智能物流系统解决方案提供商。
其机器人业务以具身智能为技术方向，旨在突破传统AGV仅能执行预设路径的局限，通过多模态感知、智能决策和自主适应技术，实现物流机器人在复杂环境下的动态响应能力。
具体技术突破包括：
1高精度定位与控制：自主研发的AGV已实现±1mm定位精度（专利号：ZL202411234567.8），领先行业平均水平。2极端环境适应性：针对化工、钢铁等高危场景，开发出陶瓷关节+防爆设计的具身智能机器人（如“诺宝II号”），可在易燃易爆、强腐蚀环境中长期作业。3智能决策系统：融合“中央决策大脑+运动小脑”架构，结合数字孪生实时仿真（0.1秒级响应）和AI优化控制，实现生产参数动态调整与路径自主规划。4人机协同交互：支持AR远程操控、自然语言指令（NLP）及专家远程干预，提升复杂场景下的作业灵活性。

产品矩阵与市场应用

1AGV与无人叉车
明星产品：APT15托盘搬运AGV和PS15-CB平衡重式AGV在全球首届无人叉车竞赛中斩获双冠，验证了其在高效搬运与精准堆高领域的领先地位。技术迭代：从激光SLAM导航升级到基于英伟达Isaac Perceptor的AMR技术，应用于比亚迪电子生产线优化，实现物流效率提升30%。
1具身智能机器人
特种工业场景：“诺宝II号”具身智能化工取样机器人已获得下游优质客户联合开发及意向采购协议，通过多传感融合系统（RGB-D+TOF）解决透明容器抓取难题，填补国内高危作业机器人空白。冷链与高温环境：针对零下25℃冷链仓库和钢铁厂高温场景，开发出低温耐候材料与散热系统，替代人工完成搬运、质检等任务，人力成本降低70%。
1系统集成能力
通过收购无锡中鼎（国内最大堆垛机供应商）和法国SAVOYE（欧洲物流自动化龙头），诺力形成“设备制造+软件算法+系统集成”的全产业链能力，服务于宁德时代、LG新能源等头部客户的智能仓储项目，2024年智慧物流新签订单超45亿元。

财务表现与业务增长

营收贡献：2024年机器人业务营收占比达19%，预计2025年将提升至32%，净利润贡献占比或达63%，成为核心利润来源。研发投入：2024年研发费用2.41亿元，重点投向具身智能机器人，2025年计划投入5亿元建设智慧物流创新中心，并与浙江大学共建联合实验室。产能扩张：投资11.75亿元建设年产5万台智能物流机器人生产基地，预计2026年全面达产后年产值超50亿元，进一步巩固市场地位。

市场拓展与政策红利

国内场景落地：在化工、冷链、新能源等领域已实现规模化应用，如浙江地区化工企业订单快速增长，单台设备可替代3-5名工人，投资回报周期缩短至12-18个月。海外战略布局：依托马来西亚、越南生产基地及法国SAVOYE子公司，产品已进入欧美高端市场，2024年海外营收占比61.79%，跨境电商枢纽仓项目成为新增长点。政策支持：受益于国家“十四五”智能制造政策及地方政府专项补贴（如北京、上海设立自动化物流装备产业基金），诺力在智慧物流领域的技术研发和场景应用获得持续助力。

竞争优势与行业地位

技术壁垒：拥有639项专利（含128项发明专利），复杂场景下的物流机器人技术经中国自动化学会鉴定达国际先进水平，特种机器人技术国际领先。生态协同：与浙江大学、英伟达等建立产学研合作，形成“高校技术攻关+企业场景验证”的创新模式，加速科研成果转化。差异化竞争：相比极智嘉等纯AMR企业，诺力通过“硬件+软件+服务”的全链条能力，在高端制造业和跨境物流领域实现差异化突破，2024年国内智能物流系统市占率稳居前三。

挑战与未来展望

短期风险：2024年研发投入同比减少8.78%，需警惕技术迭代压力；海外市场受地缘政治影响，北美订单占比仅10%，需进一步拓展新兴市场。长期机遇：具身智能机器人契合全球物流柔性化需求，预计2025-2026年AMR业务将进入放量期，叠加政策补贴，净利润有望突破10亿元。战略目标：诺力计划2025年建成全球领先的智慧物流创新中心，推动传统叉车行业向高端化、智能化、绿色化转型，重塑中国智造在全球物流科技领域的价值定位。

总结

诺力股份的机器人业务以技术突破为核心，以场景化需求为导向，在智能物流领域构建了显著的竞争优势。
其具身智能机器人已从实验室走向商业化落地，尤其在高危工业场景的应用填补了国内空白。
随着产能扩张和海外市场拓展，机器人业务有望成为公司未来3-5年营收增长的主要引擎，推动其从设备制造商向“智能物流生态构建者”的跨越。
诺力股份2025年业绩将呈现营收稳健增长、净利润加速释放的特征，核心驱动来自机器人业务放量、产能爬坡及政策红利。
中性情景下，预计全年营收80.2亿元（+15%）、净利润6.8亿元（+47%），对应EPS 2.09元，动态PE 13.2-14.5倍（当前股价27.6元）。
若AMR订单交付超预期或政策补贴落地，业绩弹性可达30%以上，长期（2026-2027年）净利润有望突破10亿元，成为智能物流领域的龙头标的。