三年下滑68.8%，营收增速失速后，同程旅行下半场换打法？

中时财经原创出品

作者：李 捷

编辑：张丽敏

制图：乔寒云

3月24日，同程旅行发布2025年第四季度及全年业绩报告。数据显示，公司全年实现营业收入193.96亿元，同比增长11.85%，净利润23.71亿元，同比增长20.10%。单看第四季度，营收48.40亿元，同比增长14.2%，经调整净利润7.80亿元，同比增长18.1%。

财报发布后，公司股价次日上涨近6%，多家券商维持“买入”评级。但若拉长视线，一个值得关注的变化浮现，2024年同程旅行营收增速高达45.8%，而2025年回落至11.9%。营收增长踩下刹车，净利润却以更快的速度上行。

在OTA行业高喊“反内卷”的当下，这组数据背后，不仅是单一企业的经营策略调整，更折射出整个在线旅游行业增长逻辑的深刻转变。

01 营收增速降至新低

财报数据显示，2025年同程旅行经调整净利润达34.03亿元，同比增长22.2%，经调整EBITDA为51.