记录拆解下家得宝的2025年Q4财务情况：
1）财务数据：2025财年总销售额达1647亿美元，同比增长3.2%；同店销售同比增长0.3%，其中美国本土同店销售增长0.5%；单第四季度，同店销售同比增长0.4%，美国本土同店销售增长0.3%；【公司通过提供家装领域最佳价值主张逆势提升市场份额，同时聚焦客户体验优化，Pro生态系统的用户消费额持续提升，公司也在进一步完善从销售支持到项目管理、配送的全流程能力，以更好服务Pro客户】（工业需求好于消费级需求，公司新增Pro客户服务团队）
2）销售结构：
订单客单价增速提升至2.4%，一定程度上被客流量**-1.6%的跌幅抵消。2025财年家得宝的平均客单价达到90.6美元**的历史新高，但交易笔数（16.015亿笔）仍低于新冠疫情前水平。（由于大总统关税而提价，但是商品周转率低，需求疲软）
16个商品部门中有8个实现同店销售正增长，涵盖电力、电气、存储、室内园艺、五金、管道、卫浴及厨房品类。客单价同比增长2.4%，交易数同比下降1.6%，客单价增长主要受部分提价、高单价商品占比提升及客户升级购买创新产品驱动。超1000美元的大单交易同比增长1.3%。电力、管道及电气等品类表现亮眼，但大型非必需项目仍承压。Pro业务实现同店正增长且表现优于DIY，Pro在石膏、电线、混凝土等品类表现强劲，DIY则在礼品中心活动、手动工具、存储、便携式电源及硬景观等品类具备增长优势（通胀传导，消费疲软；偏K型经济趋势，高客单价交易量维持增长；Pro工业装备需求整体优于消费装备；DIY手工具Ryobi销售表现不错）。
2025年未出现广泛消费降级，仅台面、家电等品类有小幅降级迹象，黑五等促销活动创销售记录；受住房换手率低位影响，消费者更倾向房屋维修而非替换
3）2026年业绩指引：
A. 销售与门店扩张：总销售额预期增长2.5%-4.5%，同店销售额预期持平至增长2%；SRS业务有机销售额预期实现中个位数增长；计划新开15家门店及40-50家SRS据点，且有望持续提升市场份额。 B.资本开支：资本开支预计约占销售额的2.5%
2026年住房活动大致持平且无进一步下滑
4) 关注核心变量因子：
1. 降息节奏：全国住房换手率处于30-40年低位；约80%的抵押贷款持有人锁定的利率低于6%；当前累计家庭改善投入缺口达220亿美元.
2. 退税节奏：2026年退税及税率调整规模为700-2000亿美元，大致带来0.5个百分点的同店销售支持
3. 失业率数据：关税达成Deal的欧盟与日韩投资节奏等。
4. 库存情况：由于消费疲软，库存达到22年主动去库高水位附近；2025年库销比=15.68%。
$家得宝(HD)$ $创科实业(00669)$ $巨星科技(SZ002444)$
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