先健科技 (1302.HK) -关联交易、资本配置效率与公司治理深度审查报告

$先健科技(01302)$ 让Gemini以未持有股票的机构投资者身份对先健科技此次股权关联交易进行评估

摘要

2025年12月9日，先健科技（以下简称“公司”或“先健”）发布公告，宣布受托人根据股份奖励计划，与卖方（由公司董事会主席谢粤辉先生控制的咸建及先健先进技术有限公司）签订协议，以每股1.90港元的价格购买2.30亿股公司股份，总代价约为4.37亿港元 1。该交易构成关联交易，且资金完全由公司内部资源提供。这是继2024年4月和6月之后，公司在短时间内第三次动用巨额现金从大股东手中购买存量股份用于激励计划 2。

作为秉持长期价值投资理念的机构投资者，我们在审视此次事件时，不仅关注交易本身的财务影响，更关注其折射出的公司治理逻辑与资本配置效率。尽管公司宣称此举旨在激励员工，但从大股东处定向购买存量股份而非发行新股或公开市场回购，且交易金额巨大（超过公司年度研发费用），引发了市场关于“利益