黄金记录-20250830-B2Gold

（都是些公开数据，供个人学习思考使用，不构成投资建议）

一、基本介绍

公司运营加拿大、马里、菲律宾、纳米比亚的金矿。

管理层
Clive T. Johnson：07年起任CEO，06年末联合创办了本公司，在这之前20年是Bema Gold的CEO（似乎被Kinross收购了）
Willian Lytle：任COO，同样作为Bema Gold的成员（98年）加入公司，最早是ESG之类的总裁，后来管非洲事务。
Victor King：Exploration，有30年的经验，参与过Kiaka项目，金田的Exploration manager。

这是最近看的金矿公司中唯一一家找不到电话会回放+Slides的（某A, H市场：回放，有这个东西吗？），但还是找到了文字版记录，摘录如下25Q2的对话：
William Lytle:
Yes. So first of all, I remember like when I first joined these calls, Clive declaring, I think, to you that you only get three questions.
So let's start with that. This is question #4.
……
Anita Soni:
I'm just going to ask 2, so that I will make up for Ovais' extra question there.
这盛气凌人的语气让我印象颇深。实话说有点抽象，问问题居然还有数目限制。

股东
机构投资者持股68.78%，21.46%投资经理+44.16%基金+2.69%银行+0.46%战略实体。

股东回报
20250830市值54.64亿，25年季度股息0.02，约1.9%，不过24年季度股息有0.04。

二、矿山资产（在产）

手头的几个矿产量还不错，也有进一步的产量攀升，但很多东西似乎没说清楚，有种画大饼的感觉。
25年预期产量900koz；如果Goose能顺利达产，Fekola Region能顺利投产，26年产量能达到1200koz；如果Gramalote和Antelop能顺利建设，远期（2030）能增加300koz。。。
O/P: open pit, U/G: underground, AISC: all-in sustaining cost, CoS: cost of sales, 储量: P&P

Goose（努纳武特，加拿大）：金矿，O/P+U/G，储量3880koz@5.7g/t，年产300koz，AISC $ 2000/oz，10+年LOM。
AISC在今年随着建设攀升，由于处在努纳武特较北的区域，半年有冰封路，所以在修路值域还修了机场。在25Q2季报中公司提及产量提升，AISC会摊薄成本，尚不明确持续运营的AIC，不知道能否参考诸如伊格尔北极圈内矿的运营经验。
"Post-commercial production cash operating costs for the Goose Mine in 2025 are forecast to be between $1,520 and $1,580 per gold ounce produced, and post-commercial production all-in sustaining costs for the Goose Mine are forecast to be between $1,940 and $2,000 per ounce sold. Cash operating costs and all-in sustaining costs are forecast to drop significantly once the operation is ramped up to full operating capacity."

Fekola（马里）：金矿，O/P，储量3050koz@1.58g/t，年产520koz，AISC $1600/oz，6+年LOM。
包括Fekola Mine（80%权益）和Fekola Region（65%权益）两个部分，Region预计在25年末投产，年产180koz，也不清楚AISC。此外，对于马里的建设，管理层还在和当局沟（(Region的权益似乎从90%下降到65%），并且马里动荡的乱局也需要纳入考虑。

Masbate（马斯巴特岛，菲律宾）：金矿，O/P，储量1430koz@0.66g/t，年产180koz，AISC $ 1300/oz，8年LOM。40%权益。

Otijiko（Otjozondjupa，奥乔宗朱帕区，纳米比亚）：金矿，O/P+U/G，储量140koz@3.05g/t，年产170koz，AISC $ 1000/oz，7年LOM。
包括Otjikoto露天矿和Wolfshag地下矿，露天矿25Q3停止运营，由库存和地下矿来延长寿命。需要进一步研究地下矿对于AISC的影响。

三、矿山资产（开发）

Gramalote（Antioquia，安蒂奥基亚省，哥伦比亚）：金矿，O/P，资源量（Indicated&Inferred）4210+1480koz@0.68+0.54g/t，预计年产185koz，12.5年LOM。
23年10月从AngloGold那里收购了50%股权，24年4月发布了PEA。

四、业绩指引

资产负债表和现金流量表相关
25Q2生产现金流增加2.55亿，主要用于Goose矿的建设（1.43亿）。
手头现金3.08亿，长期负债4.11亿。

收入表相关
24年初预卖出了265koz黄金获得5亿美元，本质上就是锁定了$2200/oz的售价，在25H2-26H1交付，会对营收有一定影响（20-25%）。

这个票看不清楚，就不评价了。