梅雁吉祥：水电老兵的资源转型与业绩困局

战略转型：从单一水电到"矿产+储能"双轮驱动

梅雁吉祥作为广东老牌水电企业（拥有7座水电站），近年通过跨界布局寻求突破：

锑银矿开发

2025年11月，子公司梅雁矿业锑银矿储量评审备案获自然资源部受理，采矿权有效期至2032年。锑作为光伏玻璃、军工材料的关键金属，全球供需缺口预计2027年达9.5万吨。但评审结果尚未落地，经济性存疑。

业务多元化

收购上海新积域切入BPO服务，业绩承诺提高至6100万元，新增上汽、网易等客户；

飞轮储能项目中标广州地铁18号线，技术应用获突破；

处置水泥产能指标获3240万元，优化资产结构。

国资背景加持

2025年回购1%股份（耗资5295万元），并推出1.5-2亿元新回购计划，传递信心。

财务透视：亏损扩大与现金流危机

公司业绩呈现"营收萎缩+减值高企"特征：

指标 2024年（全年） 2025年（前三季度） 异动原因

营业收入 3.65亿元 2.07亿元 水电发电量降53.61%

归母净利润 -8281万元 -3085万元 坏账计提5789万元

经营现金流 - -944万元 应收账款4.31亿元

结构性风险：

地理信息业务收入下滑23.48%，坏账率31%；

短期借款1.8亿元，利息支出侵蚀利润。

市场博弈：游资狂欢与机构分歧

多头逻辑：

锑资源稀缺性概念催化，2025年11月26日-12月1日4天3板，游资净买入5119万元；

北向资金2025年Q3新进持股850万股，占比0.45%。

空头担忧：

跨界业务短期难贡献利润，球友@mynameisyf 直言"推荐的都是什么垃圾公司"；

2025年Q3单季营收同比降18.54%，主业持续萎缩。

风险预警与关键节点

资源开发风险：锑银矿储量备案需通过评审，开采还需环保审批；

财务压力：资产负债率58.7%，应收账款周转率仅0.48次；

跟踪时点：

2026年锑银矿储量报告终审结果；

上海新积域业绩承诺兑现情况（6100万元）；

水电业务降水量的季节性恢复。

当前74亿市值的梅雁吉祥，正处于"传统业务萎缩+新兴业务待验证"的转型阵痛期。其估值能否突破历史波动区间，将取决于资源开发的实质进展与经营性现金流的改善力度。