$拉夫·劳伦(RL)$ 海通国际 -公司指引未来三年整体收入MSD增长，战略与领导力驱动品牌升级-250918

事件：2025年9月16日，拉夫劳伦（Ralph Lauren）在纽约召开Investor Day，推出“Next Great Chapter: Drive”增长计划，重申FY26固定汇率下低至中个位数的收入增长预期，计划在未来三年通过品牌提升、核心产品驱动与关键城市生态布局实现可持续增长，并向股东回报至少20亿美元自由现金流。

公司预计未来三年整体收入MSD增长，毛利润每年保持温和增长。在会上，管理层预计未来三年整体收入在固定汇率下实现中个位数CAGR，其中亚洲高个位数增长、EMEA地区中个位数增长，北美短期展望相对更谨慎。自上次Investor Day（2022年9月19日）以来，公司经营利润率已扩张超300bps，管理层预计FY28经营利润率在固定汇率下再扩张100–150bps；毛利率累计提升近800bps，管理层预计未来三年毛利率有望保持每年温和扩张，驱动因素包括定价与促销优化、产品组合高端化、渠道/地区结构改善以及供应链效率提升。费用方面，管理层预计营销费用占销售额比例未来三年将由7%提升至7.5–8.5%；资本开支锁定在销售额4–5%，主要用于开店、翻新和数字化基础设施。现有回购授权额度1.6亿美元，管理层预计未来三年通过分红和回购累计回报股东至少20亿美元；FY26起季度股息提高约10%至每股0.9125美元，年化3.65美元。

公司坚持差异化定位并强化优势，未来增长空间广阔。公司连续三年在男装领域保持领先地位并持续扩大优势，面对其他品牌在抖音等平台的价格战，公司专注于品牌故事和风格灵感，奠定差异化优势。公司为温布尔登网球赛、美国网球公开赛（已合作20年）、澳网及Ryder Cup（莱德杯）等重大赛事提供服装，凸显在体育与奢侈品交叉领域的竞争力。从市场份额来看，在总规模超4000亿美元的高端和奢侈品可及市场（accessible market）中，公司当前份额不足2%；女装全球高端市场份额仅1%，手袋市场不足1%，显示出巨大成长空间。公司计划通过高端渠道扩张和奢侈百货店批发业务实现可持续增长，并在关键城市加速布局数字化生态以提升客户终身价值。

公司深耕AI和数字化建设，打造高韧性高响应供应链。Ralph Lauren十年前即开启AI探索，如今转向“Agentic AI”模式，将AI应用于需求预测、预测性采购、设计创作和客服中心等场景，并与微软合作推出“Ask Ralph” AI造型体验。产品端，公司通过新品类和AI赋能以提升产品吸引力。AI辅助产的品设计同时保持品牌识别度，过去三年SKU数减少20%、追单能力提升40%；手袋品类过去三年跨品牌增长超40%，为新增长引擎。供应链端，公司构建了纪律严明、需求驱动的库存管理模式并持续推进数字化，显著提升资源分配与调度效率；同时通过多国采购布局实现产能多元化，单一国家产能占比均未超过20%，从而有效提升应对宏观波动的灵活性并缓释全球运力扰动风险。

公司在通胀背景下坚持高端定价策略，同时推进成本优化。FY26下半年面临成本通胀压力，公司计划通过提价对冲并推进供应商成本优化计划（预计节约4亿美元以上），在控制成本的同时继续保障产品质量。公司坚持品牌提升战略，减少对廉价渠道的投放并逐步退出少量表现较弱的门店，从而提升销售质量；公司促销力度较疫情前下降50%，但平均单品销售价格（AUR）上涨30%；在一些更高端的门店还增加了如咖啡等配套服务，推动了连续7个季度的同店销售增长。

公司具备中长期持续增长潜力，短期需关注北美消费与成本压力。公司目前全球拥有约23,000名员工，敬业度高于行业基准，公司持续在员工培训和工具方面加大投资，以提升品牌运营能力。关税方面，公司所在产能布局国家关税负担处于中等偏低水平，具有缓释优势。尽管短期北美消费疲软与通胀对利润率带来压力，但管理层已通过定价、供应链、成本控制和AI提升能力建立缓冲；结合稳健的财务水平和持续股东回报，长期盈利能力与品牌价值有望进一步释放。