$远航精密(BJ920914)$ 在固态电池普及浪潮中的“躺赢”逻辑，源于其核心技术壁垒、深度绑定头部客户、产能先发布局及固态电池材料体系颠覆带来的结构性机遇。以下结合公开信息深度分析其核心优势：

🔋 一、技术卡位：镍基集流体成为固态电池的“刚需”

硫化物路线主导固态电池发展
硫化物电解质因超高离子电导率（接近液态电解质）和柔性适配硅负极膨胀的特性，成为宁德时代、比亚迪、丰田等头部企业的主流选择。
致命痛点：硫化物电解质中的硫离子（S²⁻）会腐蚀传统铜集流体，生成硫化铜（CuS）导致界面失效，大幅降低电池循环寿命。
唯一解决方案：镍基材料（尤其是镍铁合金）表面可形成致密氧化层，隔绝硫腐蚀，同时其高机械强度可抵抗电极体积变化，成为硫化物固态电池的必选材料。
远航精密的技术壁垒
超薄制备能力：已成功开发厚度5μm的镍铁集流体样品（行业普遍为50-80μm），通过微合金化提升导电性，技术领先国内同行。
专利护城河：拥有89项专利（含12项发明专利），镍带箔产品镍纯度达99.8%（行业标准99.5%），电导率（1.2×10⁶ S/m）高于行业15%。
工艺升级：激光焊接技术使镍基极耳与固态电解质连接强度提升50%，卷对卷镀膜工艺精度达0.1μm，支撑高能量密度设计。

🤝 二、产业链深度绑定：头部客户的“隐形供应商”

与电池巨头联合研发
宁德时代：供应固态电池用镍基极耳，单月超5000万片，占其采购量35%，良率99.6%。
卫蓝新能源：共建联合实验室，合作开发100Ah半固态电池（能量密度360Wh/kg）及无人机用固态电池系统（减重18%）。
比亚迪/国轩高科：定制开发钠离子固态电池集流体，循环寿命提升至2000次；配套蔚来ET9半固态电池，单车价值量800元。
终端应用场景落地
新能源汽车：2025年配套蔚来ET9约10万辆，2026年量产比亚迪全固态电池（镍基用量增40%）。
储能：为三峡集团100MWh固态储能项目提供连接系统，能量密度提升15%。
特种领域：中国航天深空探测电池组件（耐辐射10⁶ Gy）、大疆无人机电池（支持20C放电）。

🏭 三、产能与成本优势：垂直一体化的“护城河”

产能扩张匹配需求爆发
宜兴基地：2025Q2投产年产8.35亿片精密合金冲压件产线，30%产能专供固态电池结构件。
宁乡基地：AI视觉检测系统将产品不良率从0.3%降至0.1%，满足固态电池对材料一致性的苛刻要求。
垂直一体化降本增效
自产镍带箔→精密结构件→系统组件，材料利用率近100%（边角料回炉重熔），显著降低采购与库存成本。
对比同行（如东方电热、德福科技），远航的产业链整合能力使其在良率、响应速度、定制化能力上具备压倒性优势。

💹 四、市场空间与业绩弹性：从“小巨人”到“大龙头”

固态电池催生百亿新市场
东吴证券预测：2030年全固态电池达100GWh，镍铁集流体单GWh用量500吨，单价20-25万元/吨，渗透率50% → 市场空间超50亿元。
远航目标市占率50% → 潜在营收25亿元，净利率10-20% → 利润弹性3-5亿元（2024年净利润仅0.67亿元）。
短期业绩增长确定性强
2025H1营收4.86亿元（+25%），股权激励目标2025-2027年净利润增速不低于18%/25%/25%。
半固态电池结构件业务2025年预计贡献营收15亿元（占总收入25%）。

⚠️ 五、风险提示

镍价波动：采用“镍价+加工费”模式，电解镍价格波动可能影响毛利率（2024年毛利率15.83%）。
技术迭代风险：若氧化物/聚合物路线突破硫化物瓶颈，或铜箔防腐技术升级，可能削弱镍基需求。
产能投放延迟：宜兴基地投产进度若滞后，可能错失固态电池量产窗口期。

💎 结论：为何“躺赢”？

技术不可替代性：镍铁集流体是硫化物固态电池的最优解，远航作为国内唯一规模化量产企业，技术壁垒高。
客户深度绑定：宁德时代、比亚迪等巨头订单锁定需求，降低市场拓展不确定性。
产能与成本优势：垂直一体化+智能化产线，确保在价格竞争中持续获利。
爆发式增长预期：50亿市场空间+50%市占率目标，利润弹性远超当前规模。
📈 投资建议：短期关注宜兴基地投产（2025Q2）及头部客户订单落地，中期看全固态电池量产后镍铁集流体放量。若硫化物路线成为终极方案，远航估值有望向百亿迈进。