华润燃气，吃饱了，开吹
关注到这个股源于群友转发的一个截屏，某雪球用户在28元的时候，持有并买入，说该股有低速成长性和不错的分红，于是看了一眼，好贵啊，于是放弃。
不久，该股盈利大幅度下降，隐约记得不是低速成长么，还真低啊，负成长啊，于是研究了一番，觉得不贵了，于是开始分批建仓，今天终于吃饱了，5%的仓位，可以吹票了。
华润燃气（01193.HK）作为中国领先的城市燃气运营商之一，其投资价值需从行业前景、公司基本面、估值水平及风险因素综合分析。总体看来，天然气需求增长+综合能源转型+高分红属性，适合长期配置。建议逢低分批买入，重点关注：天然气采购成本变化；综合能源业务占比提升进度；政策对燃气价格的调整方向。
以下是对其现价投资利弊的详细评估：
一、投资优势（利）
行业龙头地位稳固
华润燃气是中国最大的城市燃气分销商之一，覆盖全国200多个城市，市场份额约10%，仅次于中国燃气和新奥能源。其规模效应和品牌优势有助于维持稳定的现金流和抗风险能力。
天然气需求长期增长
中国“双碳”目标推动能源结构转型，天然气作为过渡能源需求刚性增长。政策支持（如“煤改气”）和城镇化率提升（尤其三四线城市）为燃气行业提供长期支撑。
稳定的现金流与分红
燃气行业具有公用事业属性，华润燃气历史分红率约30%-40%，股息收益率不错。
估值合理
当前市盈率（PE）约10-12倍，低于历史中枢（15倍左右），市净率（PB）约1.5倍，处于行业较低水平，具备一定安全边际。
二、潜在风险（弊）
天然气价格波动风险
国际天然气价格受地缘政治、供需关系影响较大，若采购成本上升而终端售价受政府管制（如居民用气价格联动机制滞后），可能压缩利润率。
接驳业务放缓
城镇化率接近瓶颈，新增接驳用户增速可能下降，影响短期业绩增长。2023年财报显示接驳业务收入占比已降至约20%。
政策与监管风险
燃气行业受政府严格监管（如价格上限、安全检查），若政策收紧（如降低配气收益率），可能影响盈利预期。
竞争加剧
新奥能源、中国燃气等竞争对手加速布局，尤其在工商业用户市场，可能引发价格战或市场份额争夺。
宏观经济与房地产关联风险
燃气接驳业务与房地产开工率相关，若地产行业持续低迷，可能拖累新用户增长。
