$恒丰纸业(SH600356)$
大东北我的家乡还有这样小而美的企业，原来是自己灯下黑了
1、估值真的低。根据业绩预告，预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润中值为1.97亿元，截止2026年1月30日，2025年度静态PE为14.93倍。同行业对比看，仙鹤股份18倍，恒达新材40倍，民丰特纸净利润大幅下滑估值高企。如果从市净率来看，恒丰纸业是1.1倍，股价在净资产附近，而纸业平均在1.5倍，如果从烟草用纸看在2倍。
2、业绩超预期。信达证券2025年12月给出的预测是1.8亿元、浙商证券2025年11月给出的预测是2亿元、银河证券2025年10月给出的是1.9亿元，而公司预告的下限是1.8亿元，上限是2.1亿元，可以说是略超预期。在这样小市值（30亿元以下）的公司创造这样的业绩更加难能可贵，空间弹性大。
3、并购有优势。锦丰纸业有烟草局资质而且设备都是欧洲进口，可以快速借势恒丰纸业快速渗透国际市场。双布局降低东北外运成本，每年增厚净利润保守看3000万元以上，同时对提升市占率也起到积极作用。
4、HNB预期。中国试点推进，恒丰纸业作为菲莫国际、日烟国际的核心供应商，已实现HNB专用片基用纸、防渗透成形纸等产品批量供货。HNB用纸毛利率可达25%-30%，远高于传统烟纸的18%，未来可贡献净利润增量约3000万元。
重点关注锦丰纸业并购案审核通过时间、2026年Q1业绩（验证成本管控和出口韧性）以及HNB业务订单落地情况。
若理想情况下，2026年净利润可能持续超预期，估值会维持在15倍左右，持续享受成长溢价。
@永联 @策与略先行 @永失吾爱 三位老师怎么看？再给补充一下呗