【海吉亚医疗系列】2、公司现有医院一年的业绩是多少？
【注】H1为上半年，H2为下半年，25H1即2025年上半年。
1、总体思路：本文先以25H1财报为基准，计算25H1的16家医院（见下面2图）一年的经营数据。再根据上文计算的增长率，来计算3家新医院开业后公司的业绩。为简单起见，我们只考虑3个最关键的数据：经营活动现金流（OCF）、资本开支（CAPEX）、自由现金流（FCF）。
2、根据财报，公司25H1的经营活动现金流（OCF）为4.6亿元，资本开支是2.4亿元，自由现金流是2.1亿元。考虑到H2的实际营业天数比H1多（H1春节放假多），则全年会比H1的2倍还多一些。这里假设，16家老医院一年创造的OCF是9.5亿元（H1是4.6亿）。
再次强调，这个只是16家老医院的OCF，不包括25H2和26年开业的3家新医院（无锡、常熟、开远解化2期）。另外请注意！曲阜城东医院是“以旧换新”，长安3期则还未开建，都不是增量。
3、根据前文计算，新医院将带来20%的增量，简单粗暴假设经营活动现金流（OCF）也增加20%，则新医院投产后的OCF是：9.5×（1+20%）=11.4（亿元）。
新医院将于25H2和26年投产，但考虑营收爬坡过程，公司可能要在28或29年才达到这个OCF。当然，如果能提前达到就更好。
4、再来看自由现金流（FCF）。先来看资本开支，25H1是2.4亿元，即使H2维持跟H1一样的资本开支（实际会少很多，见注1），全年也只有4.8亿元，因此一年的自由现金流就是：9.5-4.8=4.7亿元（注2）。再次强调！这个不包括25H2和26年开业的新医院创造的FCF。
【注1】根据25H1财报，H1还有4家医院在建。它们将在25H2和26年开业。具体开业时间可能会有调整（网上没查到确切信息），但不管如何，公司敢在财报里写出开业时间，说明医院已经基本建成，因此25H2和26年的资本开支将大大减少。也因此，公司16家老医院一年创造的FCF将大大超过4.7亿元。至于具体是多少，这个比较复杂，要下文再算。
【注2】自由现金流=经营活动现金流量净额-资本支出
5、需要说明的是，公司的固定资产（包括建筑物、设备、办公物品等等）毕竟还会有物理损耗，所以即使不再新建医院，也是有维持性资本支出的。这个是真实折旧，会损耗现金流。那在这种情况下，公司一年的维持性资本支出呢？这个比较复杂，下文再算。
最后，算出维持性资本支出后，再用第3点算出的经营活动现金流（OCF）减去它，就是不再建设新医院后的自由现金流了。
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